外盤調(diào)整油脂回落 短期震蕩理性追空

　　三、全球及中國(guó)油脂供應(yīng)仍然偏緊

　　按估計(jì)的中國(guó)國(guó)內(nèi)植物油需求增長(zhǎng)率9.32%計(jì)算，今年植物油需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)102萬(wàn)噸。若國(guó)內(nèi)油籽折油新增植物油供應(yīng)量為76萬(wàn)噸，仍有26萬(wàn)噸植物油需求的缺口需要進(jìn)口以滿足國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的植物油需求。根據(jù)USDA最新公布的植物油供求數(shù)據(jù)，中國(guó)預(yù)計(jì)2010/2011年度國(guó)內(nèi)豆油總供給1248萬(wàn)噸，總需求1219萬(wàn)噸。供需處于基本平衡的局面，庫(kù)存使用比1.8%,相比較前幾年的水平，供求關(guān)系仍然處于偏緊狀態(tài)中。

　　四、CFTC持倉(cāng)凈多單減持，短期震蕩調(diào)整

　　據(jù)美國(guó)CFTC本月15日公布的報(bào)告，截止2月15日當(dāng)周豆油期貨非商業(yè)多頭117012手，非商業(yè)空頭36,938手，投機(jī)凈多80,074手，分別較上一周回落。目前凈多持倉(cāng)量仍位于歷史高位，顯示投機(jī)資金依然看好豆油后市，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆油價(jià)格將有所回落。

　　春節(jié)過后，國(guó)家先后加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，來(lái)抑制資金流動(dòng)性帶來(lái)的通脹預(yù)期。國(guó)家一季度針對(duì)物價(jià)的調(diào)控措施力度增加，信心堅(jiān)決，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期強(qiáng)烈，農(nóng)產(chǎn)品未來(lái)上漲預(yù)期依然較強(qiáng)。但是，從近期的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)有國(guó)家調(diào)控政策，國(guó)外有美盤的階段性調(diào)整。從CBOT豆類的中長(zhǎng)期來(lái)看，在全球豆類需求增長(zhǎng)與美國(guó)大豆低庫(kù)存的周期里，期價(jià)上漲的趨勢(shì)并沒有改變，但是在南美大豆收獲前景良好情況下，短期壓力需要進(jìn)一步消化。近期豆類期價(jià)雖然表現(xiàn)抗跌，但資金呈凈流出狀態(tài)，大豆失守4600,豆油跌至60日均線附近。從我們跟蹤的進(jìn)口成本來(lái)看，二、三月份陸續(xù)到港的大豆成本預(yù)計(jì)在 4400-4500元/噸左右，按此價(jià)格計(jì)算，期貨盤面價(jià)格已跌至成本線附近，理論上講油粕繼續(xù)回調(diào)空間將受限。

　　綜合來(lái)看，二、三月份是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)敏感期，階段性的調(diào)整已展開，國(guó)內(nèi)政策調(diào)控因素、豆類進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)傳聞與成本高企、中長(zhǎng)期看漲形成多空因素交織局面，市場(chǎng)處于上有壓力下有支撐的糾結(jié)走勢(shì)中，但中線仍然看好，因?yàn)槊绹?guó)大豆播種面積問題仍未解決，新年度的大豆供應(yīng)仍然不能確保不斷增加的油脂需求得到滿足。