外盤調整油脂回落 短期震蕩理性追空

　　近期由于南美天氣狀況改善，使南美供應量較前期預期要樂觀許多，令市場關注度逐漸由南美產區向北半球播種面積上轉移;在南美供應量預期上修以及北半球播種面積預期增加的壓力下，CBOT豆類期價震蕩下跌。回顧歷史走勢，美盤在二、三月展開階段性調整行情的年度較多，在當前市場缺乏基本面實質性的利多因素前，階段性調整的行情短期難結束。從關注點來看，國際市場下一關注重點為今年3月31日即將公布的美國新作大豆種植面積評估，由于當前玉米大豆的比價關系，大豆在與各品種爭地中落敗，或將使美豆播種面積預期下修，對美豆后期仍構成支撐。

　　一、從比價關系看，大豆玉米爭地仍受關注

　　從歷史趨勢看，大豆和玉米的比價關系一直影響著播種面積的確定。國際大豆和玉米的合理比價關系在2.2-2.4之間。近日大豆玉米的比價關系徘徊在1.98-2.00之間，農戶對于種植的選擇仍然會變化。根據當前的比較關系，美國農民種植玉米的收益會多于大豆，因此預計農民對于玉米的播種面積增加會大于大豆的面積增幅。雖然美國農業部在前期參贊報告中把大豆播種也進行了上調，但隨著播種期的到來，如果當前大豆與玉米的比價關系得不到進一步的修正，那么大豆播種面積后期將被下調。

　　二、近期國內進口豆油及大豆量下滑，國內整體供應不穩定

　　根據新一期商務部大宗農產品進口報告，今年1、2月份美國以及南美對華豆油裝船為零。而去年同期裝船約4萬噸左右。1、2月份國內豆油到港總量約18.44萬噸，相比之下，去年同期國內豆油到港量接近30萬噸。自去年4月中國與阿根廷豆油貿易禁令開始，國內豆油進口量大幅減少。4、5、 6月份進口同比下滑94%、82%和75%.而去年10月之后雖然禁令解除，但由于進口虧損，內外價格倒掛嚴重，中國放緩進口步伐。整個年度進口呈現下滑態勢。因此，國內供應始終偏緊。