大豆后市料以區間運行為主

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　　1月17日報道：在美國農業部1月供需報告的指引下，上周美豆取得單日較大漲幅，一舉升穿多條均線壓制。受此影響，連豆期價止跌回升。從供需格局和季節性來看，春節前大豆料以區間運行為主。

　　全球大豆：庫存消費比上升

　　美國農業部1月供需報告顯示，2016/2017年度，全球大豆產量為3.3785億噸，較2016年12月下調15萬噸；消費量為3.3034億噸，較2016年12月上調25萬噸；期末結轉庫存為8232萬噸，較2016年12月下調53萬噸。由此得知，2016/2017年度，全球大豆庫存消費比為24.92%，較2016年12月下降0.18%，在1992—2016年間維持第5位不變。筆者認為，雖然2016/2017年度全球大豆庫存消費比有所下調，但下調幅度很小，預計對1月全球大豆價格的影響略微偏多。

　　此外，全球大豆產量和庫存的下調，主要是美豆產量和庫存下調所致，但由于美豆已經收獲完成，其產量也將隨之基本定格，后期調整空間非常有限（2—9月美國農業部報告將維持本次預估不變，10月將微調）。因此，2016/2017年度，美豆產量將不再是市場關注的焦點，市場焦點將重回南美市場。

　　南美大豆：仍保持豐產預期

　　從美國農業部1月供需報告對南美大豆產量的調整來看，一方面，上調巴西大豆產量預估是對巴西大豆生長情況的正面反饋，大豆朝著豐產格局演繹。只要2月巴西大豆產區天氣良好，美國農業部仍有可能上調巴西大豆產量。另一方面，2016年12月前后，阿根廷基本處于大豆播種期，雖然市場對阿根廷的天氣存在擔憂，但從供需報告對大豆的評估來看，前期天氣影響有限。對于阿根廷而言，當前市場對其產量預估處于模糊階段，尚未出現明朗化的傾向。

　　年初時，阿根廷政府表示，將從2018年開始逐步下調出口關稅，使得市場預期下一個作物年度中農戶將增加大豆種植面積，從而增加供給量。另外，加之巴西早期大豆收獲的良好進程，可見市場對南美大豆仍保持豐產預期，從而對大豆價格產生一定壓力。

　　中國大豆：產量將繼續上調

　　對于我國來說，雖然由于2016年大豆主產區黑龍江西北部部分地區遭遇旱情，導致部分大豆質量欠佳，市場對于總產量能否達到預期有擔憂。不過，美國農業部繼續將中國大豆產量上調了40萬噸，至1290萬噸，這也是近3年來首次連續上調中國大豆產量。其中，2016年9月上調了30萬噸，由此我國大豆產量創下近4年來新高。

　　從大豆進口來看，2016年12月，我國大豆進口量為900萬噸，環比上升14.8%，同比下降1.3%，處于歷史以來單月進口量的第3高位。從時間節點來看，臨近春節，南方企業備貨逐步完成，東北大豆外銷量減少使得當地購銷相對清淡，大豆上漲動力不足。據匯易咨詢統計，上周哈爾濱地區毛糧國標三等大豆報價持平于3.7—3.84元/公斤，收購價格相對穩定。

　　總之，短期國內大豆具有一定的壓力，春節前價格料以區間運行為主。

　　來源：期貨日報