外盤提振力量不足 國內油脂壓力重重

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　　雖然已經跨入2011 年，但油脂期貨的表現(xiàn)卻并沒有進入一個新紀元。從前兩周的走勢來看，國內油脂沖高后再次回落，期價再次回到2010 年底價格區(qū)間之內。
　　國內油脂現(xiàn)貨：跟盤趨勢明顯 同時政策壓力重重
　　棕油方面，上周國內棕櫚油現(xiàn)貨價格基本維持穩(wěn)定，受進口商挺價支撐，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)易漲難跌的局面，導致棕油現(xiàn)貨價格相對期貨偏強，一周價格小幅上漲100 元左右。
　　截止到1 月14 日，國內棕油各地報告平均指數(shù)為10050 元左右，地域方面來看，港口24 度棕油主流報價均在10000 元之上，近日照港和黃埔港報價不足萬元，分別為9960元、9850 元，報價集中在10000-10050 元之間;內地報價集中在10050-10250 元之間，四川地區(qū)報價相對偏高，在10200 元之上。
　　目前節(jié)前油脂的備貨需求高峰基本趨于結束，但從市場狀況來看，棕油價格上行無力，貿易商最高采購意愿不高，而進口商方面由于不斷高企的棕油進口成本支撐，仍舊維持挺價銷售意愿，雙方抗衡之下，棕油現(xiàn)貨價格依舊存在較強支撐，但大幅上行的動力也相當有限。當前國內棕油港口庫存再次回落至 30 萬噸左右，隨著春節(jié)臨近，棕油進口量下滑，導致國內棕油總庫存量也維持相對平衡狀態(tài)。預計在春節(jié)前的兩周左右時間內，棕油價格受到進口成本支撐但需求情況一般的雙重制約下，或將在當前價格區(qū)間內繼續(xù)維持窄幅震蕩走勢。
　　菜油方面，上周國內四級菜油出廠價仍采取高報低走策略，報價與實際成交價基本與前一周持平，截止上周五，兩湖、安徽及江蘇等主流報價在 10000-10400 元/噸，但實際交投較為有限，且實際成交仍存一定議價空間;貴州、四川等地主流價格在10400-10600 元/噸。截止上周五全國均價10219 元/噸，較前一周持平。但從實際成交價來看，長江中游地區(qū)四級菜油出廠成交價多集中在9800-10000 元/噸，價格低于當?shù)刈貦坝蛢r格， 與一級豆油價差也在600-800 元/噸。相比于一向報價高于豆油和棕油的菜油通常價格來看，連續(xù)不斷的菜油拋儲確實給菜油價格產生了相當大的壓力，實際成交價格受到的抑制作用更為明顯。
　　上周有市場傳聞稱國家將以9000 元/噸的價格向市場定向投放50 萬噸臨時儲備菜籽油，此消息尚未得到證實。不過，14 日國家糧油信息中心網站公布了1 月18 日競價銷售10 萬噸臨時存儲食用油的消息，按照一向的拋儲情況以及龐大的菜油臨時儲備來看， 本周二的拋儲或仍將以菜油為主。預計菜油價格本周內仍受到拋儲的價格制約，維持穩(wěn)定運行姿態(tài)。
　　此外，中央氣象臺預報，16~19 日南方低溫雨雪冰凍過程將再次加強，長江中下游地區(qū)有小到中雪、局地大雪，貴州、湖南西部、廣西東北部等地有凍雨，低溫冰凍雨雪天氣對油菜現(xiàn)蕾抽薹不利，可能造成部分油菜葉片遭受凍害，后期繼續(xù)關注低溫凍害造成的影響。
　　從連續(xù)不斷的拋儲措施來看，國家對物價實施調控的腳步仍未有停歇跡象。發(fā)改委在上周稱，如果一季度中國物價上漲壓力繼續(xù)加大，不排除出臺新的調控舉措。上周末央行先行一步，中國人民銀行決定，從2011 年1 月20 日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點。自去年1 月18 日存款準備金率上調以來，這已經是存款準備金率第7 次上調，同時也是2011 年首次上調存款準備金率。隨著貨幣政策基調的悄然轉變，2011 年我國或將進入加息通道，愈演愈烈的政策調控措施也將給商品價格帶來愈加沉重的壓力。
　　總結：美國農業(yè)部報告大幅利好 但國內油脂明顯缺乏動力
　　從全球整體的油脂油料基本環(huán)境來看，油脂基本面仍舊處于供應偏緊張的局勢之中， 美國農業(yè)部大幅調低美豆產量及結轉庫存，大幅利好油脂類價格，同時棕櫚油產量也受到拉尼娜現(xiàn)象的威脅，短期內產量進一步走低的可能性較大。全球油脂油料市場環(huán)境良好，本周外圍市場需關注棕櫚油出口數(shù)據(jù)及阿根廷的天氣變化狀況。
　　相比于外盤市場，國內油脂價格相對偏弱，這主要是受到連續(xù)不斷的政策調控壓力影響。隨著12 月份宏觀經濟數(shù)據(jù)公布日期臨近，中國人民銀行先行上調存款準備金率0.5 個百分點，或許預示著12 月份的CPI 數(shù)據(jù)有可能超越11 月的5.1%.同時，為控制節(jié)前油脂價格，連續(xù)不斷的臨時儲備食用油拋儲也對國內油脂價格施壓，18 日將再次拋售10 萬噸臨時儲備油，定向銷售50 萬噸的食用油傳聞也有待浮出水面。國內油脂價格上方壓力重重，預計在春節(jié)前價格上行無力，或將持續(xù)震蕩格局。
　　期貨盤面上，從當前市場表現(xiàn)來看，雖然外圍市場油脂基本面良好，但期貨盤面同樣受到國內油脂偏弱的拖累，短期內油脂外強內弱的格局仍有望延續(xù)，國內棕油和菜油本周或將維持震蕩略微偏強的走勢。

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