持續(xù)拋儲(chǔ)施壓國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)

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　　當(dāng)前豆類油脂類品種外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯：一方面，在中國(guó)強(qiáng)勁需求和南美遭遇干旱天氣的影響下，世界大豆供需有望進(jìn)一步趨緊;另一方面，國(guó)內(nèi)管理通脹力度加大，持續(xù)不斷的拋儲(chǔ)使得國(guó)內(nèi)面臨消化庫(kù)存的壓力。預(yù)計(jì)年前這種拋儲(chǔ)行為仍將繼續(xù)，國(guó)內(nèi)豆類油脂類市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。
　　一、大豆供需有望進(jìn)一步趨緊
　　從油脂油料的整體供需情況看，因?yàn)楦邏赫ナ褂帽取⒏吆土康挠筒俗选⒖ㄗ旬a(chǎn)不足需，2010/2011年度整體植物油(含油籽折油)的期末庫(kù)存約合2195.584萬(wàn)噸，較上年度出現(xiàn)小幅下滑。消費(fèi)的逐年增加，使得庫(kù)存消費(fèi)比更是跌破15%,為26年來(lái)最低點(diǎn)。整體供需平衡偏緊，這是油脂油料供需的大背景。
　　具體到大豆，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月供需報(bào)告中，再次上調(diào)出口54萬(wàn)噸，期末庫(kù)存因此下調(diào)54萬(wàn)噸，使得美豆供需進(jìn)一步趨緊。而從世界范圍看，實(shí)際壓榨需求繼續(xù)提升140萬(wàn)噸，期末庫(kù)存和期末庫(kù)存消費(fèi)比也進(jìn)一步下滑，世界大豆供需同樣趨緊。
　　更關(guān)鍵的，當(dāng)前這種偏緊的平衡有望進(jìn)一步趨緊。近期南美天氣已經(jīng)取代出口題材成為市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)，而最近幾個(gè)拉尼娜年度，南美的大豆單產(chǎn)水平都不理想，特別是阿根廷和巴拉圭。這幾個(gè)年份這兩個(gè)國(guó)家的大豆單產(chǎn)水平都要低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前的預(yù)估水平。以阿根廷為例，如果本年度單產(chǎn)只有2005/2006年度的水平，則產(chǎn)量在目前預(yù)估水平上將下滑404萬(wàn)噸。而據(jù)阿根廷羅薩里奧交易所公布的報(bào)告，該國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4950萬(wàn)噸，低于政府此前預(yù)測(cè)的5200萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部有望在后續(xù)的供需報(bào)告中下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，而這將使得世界大豆供需格局進(jìn)一步趨緊，對(duì)世界大豆價(jià)格產(chǎn)生支撐。
　　二、年前拋儲(chǔ)將繼續(xù)施壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
　　和世界大豆供需一步步趨緊不同，國(guó)內(nèi)面臨持續(xù)拋儲(chǔ)的壓力。如下面的表格所示，國(guó)儲(chǔ)和地方儲(chǔ)備自10月中旬后，開(kāi)始向市場(chǎng)拋售大豆和植物油儲(chǔ)備。特別是隨著11月中旬后調(diào)控力度的加大，拋儲(chǔ)也變得更加密集。
　　從前期收儲(chǔ)情況推測(cè)，目前國(guó)儲(chǔ)共有菜油260萬(wàn)噸，中央儲(chǔ)備和臨儲(chǔ)大豆共計(jì)800萬(wàn)-1000萬(wàn)噸，豆油約150萬(wàn)噸，還有其他一些雜油。可見(jiàn)儲(chǔ)備仍非常充足，出于管理通脹的需要，以及面臨雙節(jié)的敏感時(shí)期，預(yù)計(jì)年前拋儲(chǔ)將會(huì)持續(xù)下去。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將因此面臨消化庫(kù)存的壓力，特別是在商業(yè)庫(kù)存同樣充裕的背景下。
　　三、年前國(guó)內(nèi)行情將繼續(xù)承壓
　　綜上可知，對(duì)于大豆市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一方面，在中國(guó)強(qiáng)勁需求和南美遭遇干旱天氣的影響下，世界大豆供需平衡有望進(jìn)一步趨緊，從而對(duì)世界大豆價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐;但另一方面，國(guó)內(nèi)管理通脹力度加大，持續(xù)不斷的拋儲(chǔ)使得國(guó)內(nèi)面臨消化庫(kù)存的壓力。因此，年前行情有望繼續(xù)維持外強(qiáng)內(nèi)弱的振蕩走勢(shì)。技術(shù)上CBOT大豆的目標(biāo)和壓力位在前期高點(diǎn)1348美分一線，而國(guó)內(nèi)豆粕1109合約有望在3300-3400元/噸一線，豆油在10000-10500元/噸一線振蕩。

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