宏觀調控短期壓制豆粕期價 短期震蕩整理

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　　11月中旬以來受國內宏觀調控預期等打壓，豆粕期貨大幅回調。截至11月23日，主力1109合約以3216元收盤，回吐10月以來的絕大部分漲幅。與此同時，主力合約持倉量也持續減少，投資者了結離場規避風險的意圖明顯。而從豆粕的影響因素來看，其短期震蕩整理的可能性較大。
　　國家調控政策仍壓制豆粕市場。距上次調高準備金率僅僅9天之后，央行11月19日宣布再次上調存款準備金率 0.5個百分點。這體現了國家控制通脹水平的堅決態度。雖然隨著政策的明朗，市場恐慌情緒有所緩解，但后續國家調控措施仍將壓制豆粕市場。國家糧食局在 11月18日召開的會議中提出，將加大政策性糧食市場投放力度，在前期每周安排銷售政策性小麥450萬噸、秈稻200萬噸、粳稻10萬噸、玉米180萬噸的基礎上，從本周開始陸續安排一定數量的食用植物油和大豆投放市場，增加市場供給，滿足消費需求，穩定市場價格。
　　終端采購不旺不利于期價上行。隨著近期豆粕期貨的大幅回調，國內豆粕現貨價格也持續跟盤下跌。11月23日，山東青島地區工廠43%蛋白豆粕報價3400元/噸，這已基本回落至今年9月底10月初的價格水平附近。受國內豆粕期現市場的大幅波動和對豆粕后期走勢的不確定性心態影響，目前現貨市場整體觀望氣氛較為濃厚，各地市場現貨成交低迷。而企業庫存也使得終端市場采購意愿謹慎。據了解，目前南方飼料企豆粕庫存量相對較多，當地企業的豆粕庫存基本都在20-25天以上，而北方企業則維持在10-15天左右，大部分中小飼料企業則是隨買隨用。終端現貨市場采購不旺無疑將拖累投資者做多豆粕期貨的信心，進而不利于期價上行。
　　進口大豆成本對豆粕構成支撐。自7月以來國際大豆價格不斷上漲，國內大豆進口成本也不斷抬高。雖然近期美國大豆價格有所回落，但隨著國內豆粕期現貨的大幅回調，其價格已接近國內油廠生產成本。據了解，當前美國12月份到港大豆完稅成本估算值大約為4323元，折算為豆粕成本價格為約3288元。因而，在目前我國養殖業效益良好的情況下，進口成本將對豆粕價格構成較強支撐。截至11月15日-19日當周，全國自繁自養出欄頭均盈利從上周的317元 /頭漲至 351元/頭左右，這不僅再創今年新高，而且也是去年年初以來首次突破350元大關。2009年同期頭均盈利為盈利140元/頭。連續兩周盈利300元 /頭以上。
　　綜上所述，國家宏觀調控政策短期仍將壓制豆粕市場，終端市場采購不旺也不利于期價上行，但進口大豆成本對豆粕構成較強支撐。因而，連豆粕短期更趨向于震蕩整理。 (格林期貨 郭坤龍)