豆油上漲步伐或將放緩

apple12151007

　　11月12日，在對政策壓力的恐慌性心理作用下，國內商品超過7成跌停，滬深指數跌幅達5%以上，跌幅之大、范圍之廣是否預示著此前的上漲趨勢已經反轉?豆油后期走勢又將如何?筆者從以下幾個角度分析了豆油后期走勢的影響因素。
　　政策壓力拖慢豆油上漲步伐
　　我國CPI指數在5月份首超3%后，近幾個月來通脹強度逐步加劇，在11月公布的數據中，CPI指數漲幅高達4.4%.究其原因，一是美國的量化寬松政策帶來的輸入型通脹，二是國內超發43萬億人民幣導致貨幣流動性異常充足。
　　面對高通脹，央行再次上調存款準備金0.5個百分點以縮減流動性，這也是今年央行第四次上調存款準備金率。從10月12日到11月10日，在不到一個月的時間里，央行一次加息并兩次上調存款準備金率，政策的密集性表明國家調控通脹的態度及決心。
　　本月公布的數據同時顯示，10月我國新增人民幣貸款5877億元，同比多增3347億元。按照全年7.5萬億的信貸投放目標，可剩余信貸僅剩6123億元。預計在本年度剩下的一個半月里，國家將出臺更嚴厲的政策以控制信貸及縮減流動性，年內加息的呼聲再起。但在全球金融一體化的今天，各種調控政策的出臺或將緩和資金流動速度，卻難改流動性泛濫大局。
　　從供需角度看豆油短期走勢
　　美國農業部在11月供需報告里，意外將美豆產量下調到33.75億蒲式耳，較上月預測減少3300萬蒲式耳，并遠低于此前市場預測的34.26億蒲式耳。此外由于全球進口需求增加及美豆出口銷售進度創紀錄，美豆年終庫存調至1.85億蒲式耳，較上月預測減少8000萬蒲式耳，調整幅度超出市場預測。產量減少而需求增加使得美豆的庫存消費比再次被調低。
　　同時本次報告將全球葵花籽產量下調100萬噸至3010萬噸，導致全球庫存用量比降至1997/1998年底以來最低水平。預計2010/2011年度全球葵花油產量將比上一年度減少4.4%,同時下調的還有油菜籽產量。在全球對植物油需求穩步增加的同時，葵花籽和油菜籽供應趨緊，可能會提振豆油需求。
　　國家糧食局稱今年將繼續在內蒙古自治區及東三省實行大豆臨時收儲政策，收購期限為2010年11月1日至2011年4月30日。國家臨時存儲大豆掛牌收購價格為1.90元/斤，較去年高出0.03元/斤。由于當前市場國產大豆價格已經達到或超過臨儲收購價，因此本次大豆臨儲政策的意義或許在于為市場做出底部指引。
　　大豆價格高企使得豆油現貨價亦隨之水漲船高。7月初沿海一級豆油(散油)出廠價為每噸7100元，9月底上漲到9300元，上漲31%,目前已經達到9800元，漲幅為40%左右。現貨價格高漲提高了油廠的壓榨利潤，同時隨著春節的臨近，國內豆油消費步入高峰期，在需求及利潤雙重刺激下，壓榨廠積極開工，對大豆需求的持續性成為大豆價格的強勁支撐。
　　影響豆油未來走勢因素
　　今年，為避免拉尼娜氣候帶來的干旱天氣影響大豆播種，南美豆農較以往提前大豆播種時間，盡管如此，干旱天氣仍然影響到大豆的播種進度，據布宜諾斯艾利斯谷物交易所11日稱，阿根廷農戶僅完成2010/2011年度大豆預期種植面積的三分之一。雖然近段時間，阿根廷、巴西部分產區降雨對土壤墑情有所改善，但因雨量較少，整體干旱局面并未得到有效緩解。預計在明年1、2月間，拉尼娜氣候會繼續影響南美大豆的生長。
　　大豆玉米比價始終處于區間下沿，大豆收益低于玉米導致農戶種植意愿不高。美國分析機構Informa公司在最近一期報告中預測2011年美豆種植面積在7580萬英畝左右，較上一年度的種植面積減少了2.4%.種植面積減少直接影響到未來大豆供應，而為了改變這種局面，大豆仍需要一定的上漲空間以爭取更多的種植面積。
　　目前原油價格高企，擴大了生物柴油行業的利潤空間。豆油作為生物柴油的主要原料，隨著對生物柴油需求的增加，豆油工業用量穩步增長。
　　后市研判及操作建議
　　據海關統計，國內1-10月份共進口大豆4390萬噸，同比增長25.8%,港口現有庫存651萬噸。此外自2008年收儲大豆以來，目前國內臨儲大豆庫存已達615萬噸。適逢新豆上市，在進口增長及庫存壓力下，大豆價格上行承壓。同時，針對近期豆類油脂價格連續上漲的狀況，首批大豆拋儲將于本周啟動，本次將拋售24.6萬噸地儲豆，起拍價3633元/噸。此前，國家曾于10月20日拋售30萬噸菜油，但收效甚微。為控制物價過快上漲，預計近期發改委將采取限價等措施打壓農產品上漲勢頭。尤其是對于資金炒作農產品現象，將采取更加嚴厲的懲罰措施。建議投資者繼續關注國家政策動態，以此作為操作參考。
　　整體來看，目前在宏觀調控及政策壓力下，豆油市場可能面臨一段時間的調整，但供需長期利好的支撐使得豆油前期上漲趨勢依然存在。