政策調控密集玉米短期或將回調

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　　11月USDA報告出爐后，CBOT玉米期貨上漲動能放緩，由于擔心高企的價格影響需求，買家放緩采購。國內方面，隨著10月CPI數據出爐，4.4%的同比漲幅再創兩年來新高，高企的糧食價格已十分敏感，資金短期內對國內谷物品種的投機熱情或將減弱，加上政策組合拳頻頻施壓，筆者認為，雖然國內玉米市場中長期牛市格局未改，但短期很有可能出現政策性調整。
　　一、東北臨儲玉米拍賣量價齊跌
　　2010/2011年度全國玉米生產形勢明顯好于上年，產量、質量雙雙提升。美國農業部最新公布的供需報告中，將中國2010/2011年度的玉米產量預估上調到為1.68億噸，高于10月預估的1.66億噸，國家糧食局甚至估計中國2010年玉米豐產總產量達1.8億噸。雖然2009/2010年度我國玉米庫存出現了較大消耗，玉米供需格局偏向于緊平衡，但由于價格一路上漲，國家已經推遲了今年的國儲玉米收購。當前正值新糧上市，但每周在東北和南方銷區的玉米拍賣仍在進行，至少短期內玉米供應不會出現問題。上周國家下調了東北地區的拍賣總量，成交量不足7萬噸，跌至去年拍賣以來的最低水平，成交均價也回到了年內低位。
　　二、大豆玉米比價有望回歸
　　在11月美國農業部供需報告公布后，美豆和美玉米比價已經回歸到2.33左右的水平，而目前國內大豆和玉米9月合約比價在1.99左右，雖然相對于前期的1.9有所提高，但仍低于長期均值2.18，國內玉米相對于大豆價格仍然偏高。另外從庫存消費比來看，國內外玉米市場也存在較大差異，據USDA報告預估，美國玉米期末庫存將降至14年來新低，而中國玉米庫存消費比仍處于近年來較高水平。雖然今年國內玉米價格大幅提高，但作為國內基本可以自給自足的品種，進口量所占的比重很小，外盤對于國內的帶動作用依然有限。
　　三、CPI創兩年新高，糧食價格調控預期增強
　　近期國內農產品價格輪番上漲，整體價格重心不斷上移，引發了市場對通脹的擔憂。10月CPI再創兩年來新高，由于食品價格在CPI構成中占有較大比重，糧食價格上漲被認為是CPI上漲的主要推手之一。作為國內三大主要糧食作物之一的玉米，當前屢創新高的價格已經相當敏感，并且其價格波動還將進一步向下游飼料、生豬市場傳導，所以國家對玉米的調控監管力度不會輕易松動，短期內需要特別警惕來自宏觀層面的風險。
　　四、短期國內玉米收購市場或小幅降溫
　　去年新糧上市之際，包括中儲糧在內的多方主體搶購糧源被認為是推升玉米價格上漲的重要原因，今年新麥上市時，類似的情況也曾出現。中儲糧一直是國內玉米收購的最大主體，而近期有關部門為了平抑糧價，已要求中儲糧停止一切糧食貿易等非政策性業務，而政策性業務中也只有儲備糧輪換可照常進行。這是今年9月4日國家發改委等四部門聯合發文整肅中儲糧政策性糧食出庫問題之后，有關部門再次將糧食宏觀調控的矛頭指向中儲糧。與此同時，國家有關部門新近要求從收購企業資格、企業庫存和信貸約束等三個方面加強秋糧購銷管理。
　　綜合來看，平抑糧價的組合拳直指當前的玉米收購主體，短時間內將對市場心理產生一定影響，加之宏觀層面的調控壓力，短期內可能使市場出現調整。從技術上看，1109合約周K線相對于5周均線已經出現了較大的偏離，短期調整可能性較大，短空可適當介入，初步目標位在五周均線2317附近，如調整級別加大，繼續下看2230一線。