海大集團第一季度銷量約30多萬噸

沐風

　　海大集團2010 年一季度實現營業收入9.46 億元,同比增長28.1%,歸屬母公司凈利潤-383 萬元,同比減虧約311 萬元,全面攤薄EPS-0.02 元,基本符合我們預期(一季度是水產飼料企業的經營淡季,故會出現虧損)。
　　飼料銷量增長仍遠超行業平均。據我們估計,公司一季度實現飼料銷量約30多萬噸,同比增長20%左右,其中豬飼料和水產飼料銷量同比增長30%以上,禽料(主要是鴨料)受廣東鴨肉消費市場低迷影響,銷量與去年同期基本持平。
　　而農業部畜牧司數據顯示,一季度全國商品飼料產量3023 萬噸,同比增5.6%,豬料同比增6.7%,禽飼料同比增4-5%,水產料同比下降3.1%。公司憑借其強大的產品研發實力和技術服務團隊繼續保持遠高于行業平均的擴張速度。
　　"成本轉嫁+產品結構優化"抵消原材料價格上漲對毛利率的侵蝕。一季度公司綜合毛利率6.9%,比去年同期提高1.1 個百分點。在玉米、魚粉等原材料價格同比大幅上漲情況下公司仍能保持毛利率的穩定,主要因為:1)目前水產品價格下養殖戶的盈利能力較好,公司具備一定轉嫁成本的空間;2)各品種飼料毛利率同比變動幅度不大,但毛利率較高的水產飼料和豬料增速(30%)快于毛利率低的禽料(基本持平),產品結構優化提升毛利率水平;3)具有較強的原材料管控能力,目前仍在使用魚粉價格相對低位時購進的庫存原料。
　　在建項目陸續投產驅動飼料銷量持續增長,預計10-11 年飼料銷量為213/256萬噸。一季度公司在建工程較期初增加123%,主要是新增飼料項目建設所致,預計今年上半年湖南海大、鄂州海大、佛山海航、茂名海龍等新建或改造項目可陸續投產,為隨之到來的水產旺季提供產能保證,預計公司水產飼料和豬飼料繼續保持較快增長,鴨料市場難有起色,10-11 年飼料產能400/520 萬噸,銷量213/256 萬噸(較前次預測提高8/12 萬噸)。此外,由于苗種培育成本大幅上升,預計苗種毛利率由09 年60%以上下降到50%左右。綜合考慮,預計10-11 年全面攤薄EPS0.98/1.38 元(與前次預測基本持平)。維持41 元目標價及"增持"評級。

踐行飼場

恩，信任海大的質量。南海大北禾豐不是浪得虛名。有很強的科研實力。

lxhyoufan

海大確實很牛，

沐風

質量是企業生存之本。如果質量不行，也不可能做這么大。