乳業需求旺盛回避液奶投資奶粉行業投資評級強于大市

qingdaowangyou

目前，乳制品行業需求旺盛，提價在望；但是，行業成本和原料壓力不斷加大。權衡兩面，我們建議關注以奶粉為主營業務的上市公司。
    自2009年下半年，國內國際原奶和奶粉價格均大幅上漲。進入2010年，乳企提價預期強烈：光明乳業[9.18 0.00%]宣布自2009年12月起加價1.8-3.0%，轉嫁原奶成本的上漲；雀巢宣布自2010年1月起調整雀巢全脂奶粉、高鐵高鈣奶粉、鷹嘜煉奶等4-5種產品價格，漲幅約10%，不含嬰幼兒配方奶粉；2010年第一天，本土乳企“雪蘭”宣布上調旗下12款液態奶產品，漲幅平均約為10%。
    行業積極面：需求旺盛，新一輪消費旺期到來，提價預期強烈。行業銷量增速企穩，市場消費快速回暖，未來有望持續加速恢復：預計2009年國內乳制品銷量增速可恢復至1%-3%、2010年的增速至10%-20%。原因：行業存在巨大的潛在需求；隨著新一輪生育周期的到來，對于配方奶粉的需求尤甚。進入2010年后，光明、雀巢、雪蘭等乳企已經相繼提價，產品提價幅度1.8%—20%不等；目前尚是乳制品消費的淡季，提價有一定阻力，預計未來行業提價的空間和涉及面更大。
    行業消極面：成本壓力持續加大。國內、國際的原料奶價格和工業奶粉價格快速上漲，對于行業意味著成本壓力持續加大，企業毛利率被壓縮。原奶價格上升對于液態奶的影響較大，對于奶粉業務影響相對較小。
    行業投資策略：回避液奶、投資奶粉。液態奶毛利空間小，對原奶價格的上漲極為敏感；同時，液態奶市場競爭激烈，提價幅度有限，因此，以液態奶為主業的上市公司將會受到較大的成本沖擊。但是，奶粉業務有較大的毛利空間，毛利率在40%以上，上游價格的上漲對奶粉業務的盈利擠壓程度相對較小；同時，國內奶粉需求旺盛、市場空間大，加之奶粉高端化趨勢初露端倪，因而未來提價較易。
    行業投資評級：“強于大市”。行業提價在望，成本壓力又不斷加大。我們認為，應關注以奶粉為主營業務、且奶粉業務有望放量的上市公司ST伊利(600887)和三元股份[7.74 -1.28%](600429)。ST伊利2009、2010年的每股收益分別是0.69、0.79元，相應市盈率為40.61、35.47倍，估值偏高，暫給予“增持”評級；三元股份2009、2010年的每股收益分別是0.12、0.39元，相應市盈率為64、19.69倍，2010年估值合理，給予“買入”評級。
    投資風險提示：原料奶緊缺是行業目前面臨的較大風險。

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奶緊缺，奶戶要有好時候了

ljf1212

現在的奶價還可以

qingdaowangyou

湊合吧。養殖戶應該還是掙錢的