翻手為云覆手為雨，大豆難逃美元魔咒？

czc

翻手為云覆手為雨，大豆難逃美元魔咒？
中國糧油信息網　 2009-11-2 16:58:23 　 來源:中金 　 【大 中 小】
十月，美元成為大宗商品市場上引人矚目的明星，不斷“導演”著翻手為云覆手為雨的大戲，就連具有特殊屬性的農產品也在其中濃妝重抹精彩亮相。隨著美元一路走低至75下方，加之收割推遲推波助瀾，CBOT大豆期貨迅速登上兩個月高位。不過，十月下旬市場風云突變，美元自十四個月低位反彈，商品期貨如遭重擊紛紛回落。而在11月，大宗商品是否仍將處于“嚴冬”之中？即將登場的南美大豆又將如何影響全球大豆市場？

　　**美元“導演”商品走勢**

　　CBOT大豆期貨十月初以來的漲勢，很大程度上是因為美元的下跌引起的商品價格上漲所帶動。進入10月份之后，美元有加速走軟跡象，十月初以來美元不斷下滑，十月下旬美元兌歐元更是一度觸及14個月低點，至1.50美元下方。受美元疲軟引發的潛在通膨威脅推動，投資者買入商品避險，國際原油價格因此升至每桶80美元上方，銅價觸及6,714美元，均為一年未見水準。CBOT玉米期貨觸及四個月高點，大豆期貨也升至近兩個月高位。

　　全球經濟復蘇預期增強令市場對美元避險需求下降、加之近期市場對有關美元主體貨幣地位下降擔憂關注較多，這是當前美元加速貶值的主要原因。廣發期貨分析師袁建斌表示，就目前看，美元弱勢有助于降低美國降低政府巨額赤字、增加出口，對美國恢復經濟有利。但另一方面，放任美元疲軟卻將延緩全球經濟的整體復蘇進程，同時還可能引發通脹問題提前出現，這就可能帶來另一個問題，即主要國家對當前量化寬松貨政策作出調整，在經濟復蘇基礎依然脆弱的情況下，寬松貨幣政策的調整仍可能對市場帶來較大的負面影響。預計接下來的時間全球主要經濟數據很可能將進一步向好、復蘇預期將進一步增強，美元繼續大跌的可能性較小，但仍會保持低位弱勢，因而外部宏觀經濟環境對商品市場主要將是利多影響。不過，發達經濟體也可能面臨政府投資效應遞減以及庫存回補力度減弱影響，特別是在貨幣政策方面微幅調整，這將對商品市場帶來階段性振蕩影響。

　　十月下旬，由于美國10月消費者信心數據惡化，顯示經濟復蘇或將遲滯，美元從14個月低位反彈，引發商品期價全面走低。美元反彈給商品市場帶來負面影響，增添價格面臨的壓力，美元走強令諸如大豆等美國出口商品對海外投資者的吸引力降低。天富期貨分析師廉瑩表示，在全球經濟逐步復蘇的大背景下，美元因素再度再度引領商品“齊步走”，商品之王原油拋棄庫存增加的基本面因素，而是任由美元撬動，加速上漲，作為農產品的大豆雖然表現不如工業品強烈，但這也的確客觀上充當了支撐大豆價格的“穩固劑”。但是依然有值得我們擔憂的地方，澳洲、挪威均加息，印度提高存款準備金利率，這是否會加速美聯儲貨幣收縮政策的進程？無論如何，最新美國3季度GDP數據好于預期，使得前一交易日住房數據給市場帶來的陰霾一掃而光，情緒的膨脹再度轉化為打壓美元走軟的動量，目前看來，美元反彈壓力較大。

　　10月30日美國金融 業遭遇“黑色星期五”，包括加州國民銀行在內的九家私人銀行當天倒閉，并由美國聯邦儲蓄保險 公司(FDIC)接管。投資者擔憂經濟復蘇的勢頭不足以令股市連續七個月的漲勢持續，金融股走低，道瓊斯股指大幅下挫，道瓊工業指數當日錄得7月以來最大單日跌幅，股市重挫增強了美元的避險吸引力，美元亦大幅走強，油價重挫逾3%持續下滑，CBOT大豆期貨同樣收低。

　　**收割緩慢“功成身退”？**

　　十月以來，盡管外部市場對大豆價格起到主要影響作用，但是潮濕寒冷的天氣預計推遲2009年美國大豆的收割工作，這也對價格上漲提供基本面支撐。10月天氣濕潤令玉米及大豆種植帶大多數地區的聯合收割機停止工作，兩周前大豆的收割進程一度為美國農業部自1985年開始統計周度作物收割進程數據以來最慢。收割進度緩慢給了大豆市場一定的炒作空間，也為美國大豆維持相對較高的價格銷售提供了機會。

　　美國農業部報告稱，截至10月25日，美國大豆作物收割率為44%，高于前一周的30%，但仍低于五年均值80%。雖然收割進程仍大幅落后于平均水平，不過，當周美國09/10年度大豆良好率為65%，前一周為65%。魯證期貨分析師李苑表示，由此可見，目前美豆較高的生長良好率將基本保證美豆今年將獲得良好的單產，有望超過5年平均單產42.6蒲式耳/英畝，11月10日美國農業部供需報告或進一步上調美豆單產，短期仍給美豆期價帶來一定利空壓力。

　　近日天氣預報顯示，本周作物區大多數地方的降雨量將低于正常水準。FCStone副總裁David Smoldt稱，將有10-14天對收割非常有利的天氣條件。本周收割將取得相當大的進展。WSI Ag Trader在一份報告中稱，預期天氣將較為干燥。Smoldt預測，截至上周日，美國大豆收割率可能達到60%；五年均值為85%。收割增加的壓力可能拖累1月大豆合約下滑至接近每蒲式耳9.35-9.40美元。

　　本周來自福四通(FC Stone)和Informa Economics兩家私人作物預估機構的數據將為市場提供價格指引，部分交易商期望兩家機構能夠在10月展望中上調玉米和大豆的產量預估。袁建斌表示，今年接下來的時間大豆市場仍將面臨多、空因素交織、錯綜復雜的局面，雖然經濟復蘇宏觀經濟面、季節性需求因素有望繼續對市場構成支撐，但是供需面整體較為寬松、國內政策面的利空影響亦難消除，因此對于當前盤面的潛在上漲空間仍不宜過于樂觀，至少12月份中、下旬前南美大豆生長出現明顯威脅前，市場整體保持區間振蕩運行的可能性較大。

　　目前，巴西新季大豆播種已完成15%左右，阿根廷大豆剛剛開始播種，隨著播種期、生長期深入，市場對于南美天氣的關注將逐步增強，特別是進入12月中、下旬以后，南美天氣變化將可能成為影響大豆走勢的焦點。（依白）
作者：依白 　　　來源：中金　　　　 編輯：李中原　　　 討論：[糧油論壇]

renato

世事洞明皆學問，人情練達即文章。

tbz

不知所云