未來(lái)豬價(jià)上漲可能卷土重來(lái)

生產(chǎn)批發(fā)EM菌 · 發(fā)表于 2009-8-7 17:01:45

國(guó)內(nèi)外通脹力量凸顯，通脹預(yù)期明顯上升：國(guó)際通脹力量包括美國(guó)的大幅貨幣擴(kuò)張、國(guó)際大宗商品價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈、美國(guó)負(fù)債率的大幅提高，以及美國(guó)人口結(jié)構(gòu)老齡化的即將到來(lái)使抑制通脹的“產(chǎn)出缺口”沒(méi)有人們想象大。國(guó)內(nèi)看，貨幣政策的寬松程度比美國(guó)有過(guò)之而無(wú)不及，而且在經(jīng)濟(jì)潛在增速結(jié)構(gòu)性放慢局面下，今年的經(jīng)濟(jì)刺激力度較大使產(chǎn)出缺口幾乎為零，未來(lái)將推高物價(jià)。且國(guó)內(nèi)豬價(jià)目前已跌至成本線以下，導(dǎo)致豬肉供給減少，未來(lái)豬價(jià)上漲可能卷土重來(lái)；國(guó)內(nèi)財(cái)政補(bǔ)貼“扛”通脹的能力在本次財(cái)政刺激后也有所減弱。目前的通縮力量包括：美國(guó)失業(yè)率還將進(jìn)一步上升，美國(guó)儲(chǔ)蓄率還需上升，但這兩者對(duì)通脹的抑制作用相對(duì)有限。此外，中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩依然較為嚴(yán)重，而過(guò)去同樣存在產(chǎn)能過(guò)剩的2008年中國(guó)也出現(xiàn)過(guò)明顯通脹。

　　美國(guó)通脹到來(lái)尚待時(shí)日，中國(guó)通脹相對(duì)較早：實(shí)證分析顯示，2009年美國(guó)仍處于通縮，2010年溫和通脹0.5%-1.3%，直至2011年才顯著上升至1.1%-3.1%；中國(guó)通脹來(lái)臨則可能早于美國(guó)，今年11月CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年升至3.5%-5%，顯著高于美國(guó)同期。我們預(yù)計(jì)中國(guó)短期內(nèi)仍將保持寬松貨幣政策，直至年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議才有可能初步釋放政策調(diào)整的信號(hào)，而加息最早也要到明年下半年才有可能。

　　通脹與資產(chǎn)價(jià)格：中美兩國(guó)過(guò)去的通脹周期都呈現(xiàn)典型的“股價(jià)漲——樓價(jià)漲——物價(jià)漲”三部曲特征。資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)往往是通貨膨脹的前奏曲，出現(xiàn)在通脹預(yù)期提升，但實(shí)際物價(jià)上漲尚未出現(xiàn)之際。通常資產(chǎn)類別中最靈活易變的價(jià)格——股價(jià)首先上揚(yáng)，隨后通脹預(yù)期促使購(gòu)房需求提前預(yù)支推高樓價(jià)，之后財(cái)富效應(yīng)和買(mǎi)房后關(guān)聯(lián)支出推動(dòng)消費(fèi)導(dǎo)致物價(jià)上漲，那時(shí)貨幣當(dāng)局將開(kāi)始收緊流動(dòng)性。政策收緊初期，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格往往仍有一波“最后的瘋狂”，因?yàn)榧酉⒌却胧┛赡芏唐趦?nèi)加大國(guó)內(nèi)外利差，貨幣升值預(yù)期吸引更多資金流入。但緊縮性政策進(jìn)入后半段，累積的力度將促使資產(chǎn)價(jià)格下降，因此物價(jià)上漲即意味著資產(chǎn)價(jià)格膨脹進(jìn)入尾聲。