大豆收儲行情面臨關鍵戰役

崔若偉

　　2008年12月以后,持續下跌的大連大豆出現了強勁反彈,主力合約0909從最低時的2677元/噸彈升至3610元/噸,兩個月的時間里上漲933元,漲幅達到34.8%,成為金融海嘯發生以來商品市場的一抹亮色。大豆的反彈之旅還能維持多久呢?
　　收儲及干旱引發反彈
　　在金融風暴中,中國大豆價格出現跌幅超過50%,豆農及整個大豆產業都受到重創。為保護農民利益,中國政府開始了大規模的大豆連續收儲行動,按3700元/噸的價格,分別于2008年10月20日、12月3日和2009年1月13日開始分三批收儲大豆,收儲計劃總量為600萬噸,收儲時間延遲至4月底。中國大豆收儲數量之大、收儲價格之高、收儲時間跨度之長都是極為罕見的。中國政府這一規模空前的收儲行動,令市場大受鼓舞,大豆價格出現強勁反彈。
　　中國的大豆收儲計劃,也打亂了國際大豆下跌的節奏。芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆價格從2008年12月5日的776.2美分/蒲式耳價格拔地而起,連破800、900、1000美分/蒲式耳三個整數大關,直指1060.2美分/蒲式耳,一個多月時間之內暴漲36.6%
　　就在中國大豆收儲的關鍵時刻,巴西、阿根廷的大豆主產區出現了干旱,令市場對南美大豆產量預期減少,各機構紛紛調低阿根廷和巴西的大豆產量預測。
　　不過,南美大豆產量尚存在變數,要到收獲之后才能確定。
　　收儲題材難以長期維持高價
　　中國以每噸高于國際市場價格700至900元單方收儲行動,已經攪得市場風生水起,但我們必須正視如下三個問題:
　　其一、數量比例問題。600萬噸大豆的收儲量對于中國1600萬噸的大豆生產量來說,占有37%的比例,的確是大手筆,但是置身于全球23000萬噸的大豆生產量來說,則只占到2.6%,是極小的比例。中國大豆早已融入世界貿易體系,且進口量全球第一,高達3700萬噸,兩倍以上于自身的產量。這一數量關系決定了中國大豆收儲托市力量的局限性。
　　其二、收儲的后續問題。中國的大豆收儲計劃將截止4月底,在完成收儲之后,資金已壓在貨物上,將不會有更多的資金來調控市場。市場需求和資金供應會一下子慢下來,這將造成大豆價格回落。而按照中國實行“順價銷售”的政策要求,收儲資金勢必難以在短期內回籠,庫存壓力因此上升。
　　其三、收儲產生的“價格高地”問題。在全球最大的四個大豆生產國中,中國排行第四,而進口大國中中國第一,處于這樣一個供需地位的國家單獨收儲,極易形成“價格高地”,這將吸引全球更多的大豆流向中國,并打破中國大豆市場的供需平衡。2008年11、12月中國的大豆進口量分別達到331.6萬噸和330萬噸,比此前的10月份213萬噸大幅增加,并大大超過了往年的平均水平（歷年這兩個月的大豆進口量低于250萬噸）。中國收儲而形成局部高價,有如偃塞而成的懸河,一旦決口,中國大豆進口企業將出現大量套牢盤;屆時,中國豆農手中積壓的大豆更加難以找到出路。
　　據有關部門統計,截至1月8日,前兩輪收儲的大豆為195萬噸,占2008年大豆產量的12%強,也就是說受益的只是一少部分。即便600萬噸收儲計劃全部完成,那也不能讓豆農全部受益。在金融海嘯波及中國的這種大背景下,沒有被收儲的大多數豆農仍然面臨著豆價下跌的巨大風險。
　　季節性壓力不容忽視
　　消費的季節性:農歷春節過后,中國對大豆的消費需求有一個回落的時間,原因之一在于豆油的需求下降,居民經過春節前的集中備料之后,將在相對較長的一段時間滿足自己的生活消費;原因之二是對豆粕需求的減少,經過春節的屠宰高峰之后,家禽家畜大幅減少,特別大的家畜減少,使豆粕的消費需求大減。
　　生產的季節性:2月10日,美國農業部發布大豆預測報告。數據顯示,阿根廷大豆減產570萬噸、全球大豆減產900萬噸。就在這份極度利多報告出籠時,市場反應卻非常平淡,CBOT大豆報以8美分的下跌。在接下來的時間里,將迎來南美大豆陸續上市，這是一年之中繼北半球大豆上市之后供應庫存最為豐盈的時間。而此前,美國趕在CBOT大豆大幅反彈之際加緊銷售大豆,以最大程度瓜分南美銷售市場,等到南美大豆上市的時候,難說會不會因前期采購過多而造成一定程度的大豆滯銷。
　　在5月份南美大豆上市的時候,CBOT大豆價格多半時間是要出現季節性下跌的。
　　綜上所述,大連大豆這波多頭行情,是以收儲為背景的技術性反彈行情,目前已經進入關鍵區域,繼續上漲價格空間和時間空間已然有限。隨著國內大豆收儲接近尾聲和南美大豆上市時間的臨近,大連大豆將重新步入跌途,主力合約0909創下的前期低價2677元/噸有望被再次擊穿。