天琪豆粕周評（12-05）：美豆破位，連豆粕再創新低

胡文輝

天琪期貨

一、 本周市場回顧 1. 期貨市場。本周歐美股市繼續震蕩，糟糕的經濟數據使得市場對經濟衰退的擔憂日益加深，國際商品在經歷前期震蕩盤整后，多選擇向下突破。在歐佩克宣布推遲減產決定后，國際原油價格持續走低，原油的漫漫尋底之路成為制約其他商品反彈的重要阻力。美豆因缺少來自基本面的有力支撐，在當前低迷的經濟環境下持續陰跌，期價逼近800美分重要關口。國內豆類期貨市場在國儲收豆政策的影響下一度表現較為抗跌，在持續震蕩了一個多月后，終于在國儲第二批增收方案公布后大幅下挫。豆粕期貨除受大豆走勢影響外，缺少來自自身需求方面的有力支撐，期價大幅下挫。截至本周五收盤，M905豆粕收于2135元/噸，較上周下跌182元/噸，周末凈持倉為263660手。 2. 現貨市場。期貨市場的持續弱勢拖累本周豆粕現貨報價持續走低，截至周五，各地報價較周一下滑100噸左右，部分地區現貨價格已經跌破3000元/噸。在北方由于部分油廠因壓榨利潤下滑陸續限產或停產，導致豆粕庫存持續降低，一定程度上限制了現貨價格的下跌速度。面對如此低迷的市場形勢，多數油廠倍感迷茫。經銷商對后市看法偏空，入市謹慎；飼料企業因庫存水平較低采購意愿有所回升，但市場整體看漲信心不高。國內生豬價格仍處上升通道，銷售形勢好轉帶動飼料需求改善；生豬企穩帶動雞肉、雞蛋價格止跌；淡水魚市場穩中偏弱；豬、雞飼料價格弱勢穩定。 二、本周焦點分析 1. 宏觀環境堪憂，預期需求大幅萎縮導致商品價格大幅下挫。全球主要經濟體掀起的新一輪降息潮，旨在刺激低迷的經濟環境和市場信心。大幅調減利率的背后讓市場憂心經濟衰退程度遠非想象，金融危機向實體經濟的侵蝕日益顯露。歐佩克推遲減產的決定被市場解讀為目前的油價仍被產油國接受，原油仍有回調空間。作為國際商品的帶頭大哥，原油的漫漫尋底之路成為其他商品反彈的絆腳石，包括豆類在內的眾多商品紛紛脫離基本面的影響，跟隨市場大勢震蕩走低。目前的金融環境仍缺乏樂觀因素，歐美的經濟數據顯示世界主要經濟體已經陸續步入經濟衰退，市場振興之路任重道遠。 2. 政策預期落實，利好出盡導致市場大幅下挫。自國儲實施收豆以來，一度帶動國內大豆期現市場止跌反彈，但同時由于美豆持續低位震蕩，國內外大豆價差快速拉大。巨大的內外價差導致國產大豆原有的競爭優勢幾乎完全喪失，產區壓榨企業為減少壓榨損失不得不紛紛限產或停止壓榨。由于加工企業退出貿易環節，中間商對未來市場信心下降導致收購意愿降低，農民因大豆價格低于預期而惜售情緒升溫，各方對價格的嚴重分歧導致產區大豆現貨貿易受阻。單靠國儲收購無法消化目前產區的巨大庫存，黑龍江省大豆貿易量較去年同期大幅下降。積壓在豆農和經銷商手中的大豆無疑為未來市場走勢增添壓力，本周一增儲消息正式公布后，市場在利多出盡的影響下大幅下挫。政府出臺收儲政策旨在保護農民利益，但從目前大豆購銷形勢來看，政策效果欠佳。 三、 觀點建議 全球經濟形勢仍是影響下周商品走勢的關鍵因素。國內豆類市場經過本周大幅調整后基本與美豆價格相當，大連大豆市場繼續向美豆主導的行情回歸。進口低價豆粕和大豆對國內市場的沖擊還在持續，巨大的期現價差使得現貨仍有回調空間。建議豆粕生產企業在3000元/噸以上價位加大銷售力度；中間商繼續觀望，養殖企業可適當增加庫存量。 從技術分析上看，本周M905豆粕周K線大幅收陰，期價跌破近期整理平臺，存在繼續走弱的可能，但現貨價格居高不下導致期貨繼續下調空間相對較小。建議投資者前期獲利空單繼續持有，短線追空需謹慎，觀望為佳，前期買近賣遠的套利操作可繼續持有，目前的市場氛圍仍不適合抄底。