對(duì)近期農(nóng)業(yè)股逆市走強(qiáng)的看法——農(nóng)業(yè)股迎來(lái)階段性行情

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簡(jiǎn)介：
􀂾 近期指數(shù)隨金融、地產(chǎn)等大市值板塊連續(xù)回調(diào)，農(nóng)業(yè)板塊作為小市值板塊卻逆市走強(qiáng)，連續(xù)多個(gè)交易日居于板塊漲幅前列。
􀂾 我們認(rèn)為，支持農(nóng)業(yè)股走強(qiáng)主要?jiǎng)恿Πㄞr(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)、內(nèi)需、消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合等因素，而其中最重要的就是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期。
􀂾 目前主要糧食貿(mào)易品種全球庫(kù)存都處于近30 年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求也處于緊平衡狀態(tài)。目前，除糖與棉花價(jià)格以外，對(duì)各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲有著比較一致的預(yù)期。具體分析請(qǐng)參閱我們的年度策略報(bào)告。
􀂾 我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲與農(nóng)業(yè)類上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很大程度上是兩件事情，理由如下。
        1、如下文簡(jiǎn)圖，我們按上下游關(guān)系將農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)劃分為相關(guān)服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品初、深加工產(chǎn)業(yè)。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)受益最大的是基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，相關(guān)服務(wù)業(yè)則受到需求拉動(dòng)而間接受益，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)則總體受負(fù)面影響，具體子行業(yè)、公司則苦樂(lè)不均。
2、農(nóng)業(yè)上市公司中，從事基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的少，從事相關(guān)服務(wù)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工的多，因此在邏輯上，分享農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)盛宴的只能是少數(shù)公司。
􀂾 從歷史上來(lái)看，農(nóng)業(yè)股很少有貫穿全年的大行情，這與農(nóng)業(yè)類上市公司同質(zhì)性較差、素質(zhì)一半、小市值公司數(shù)量多有關(guān)。同理，基于漲價(jià)對(duì)農(nóng)業(yè)股運(yùn)用自上而下的方法得出投資建議，也是困難的。
􀂾 因此，我們對(duì)近期農(nóng)業(yè)股的逆市走強(qiáng)的基本觀點(diǎn)是：
1、弱市氛圍下防御性策略與板塊輪動(dòng)的結(jié)果，并無(wú)實(shí)質(zhì)的行業(yè)性利好支撐，我們統(tǒng)計(jì)的可比公司過(guò)去4 個(gè)季度的滾動(dòng)PE 以超過(guò)50 倍，結(jié)合成長(zhǎng)性來(lái)看，估值并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。
2、農(nóng)業(yè)板塊普漲未免有魚(yú)龍混雜之嫌，基于漲價(jià)與高估值的考慮，我們?nèi)匀煌扑]漲價(jià)受益及具備持續(xù)增長(zhǎng)能力的行業(yè)龍頭。
􀂾 增持：中牧股份、北大荒、通威股份、農(nóng)產(chǎn)品、新希望；謹(jǐn)慎增持：正邦科技、好當(dāng)家、獐子島、順鑫農(nóng)業(yè)。

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這說(shuō)明農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是在不斷上漲的啊!