下半年大豆壓榨業(yè)利潤有望大增

　　大豆壓榨業(yè)利潤有望大增

　　目前我國消費量最大的兩個油種大豆油(占40%)和棕櫚油(占24%)對外依存度分別高達80%和100%。未來，我國的新增需求仍需依賴增加進口滿足。其中，大豆和棕櫚油將是我國進口的主要增長點。

　　我們認為，全球大豆產(chǎn)量將從2008/2009產(chǎn)季的2.1億

　　噸增至2.55億噸，而中國大豆產(chǎn)量將有所降低。預(yù)計中國的大豆進口量將在去年4250萬噸的基礎(chǔ)上增長18%至5000萬噸，國內(nèi)大豆壓榨業(yè)面臨持續(xù)的擴容機遇。

　　我們預(yù)計，下半年大豆價格或?qū)⒃谛←渻r格高漲的帶動下進入上漲期，由此改善大豆壓榨行業(yè)的盈利空間。我們推薦東凌糧油，主要原因是該公司具有規(guī)模優(yōu)勢、成本控制能力較強且套保經(jīng)驗豐富，具備長期發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　值得注意的是，期貨市場在相關(guān)的品種之間會留下一個合理的壓榨利潤率。而壓榨企業(yè)的盈利能力受原料和產(chǎn)成品價格影響非常大，一旦原料和產(chǎn)成品價格發(fā)生變動，公司利潤率的波動將非常大。因此，上規(guī)模的壓榨企業(yè)都會通過在大豆和豆油上的套期保值來獲取相對穩(wěn)定的壓榨利潤率。套期保值在食用油加工行業(yè)中是一個通行的做法，使企業(yè)得以鎖定毛利率，規(guī)避原料和產(chǎn)品價格大幅波動造成的風險。