大豆振蕩局面仍難打破

　　節(jié)后，受南美大豆作物區(qū)暴雨天氣影響，投機(jī)基金積極買入推動(dòng)美豆大幅沖高。但隨著南美天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)炒作熱度降溫，南美大豆增產(chǎn)壓力重新主導(dǎo)盤面。節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕、豆油需求低迷，期貨市場(chǎng)買興減弱，豆類品種紛紛回吐前期漲幅，重歸振蕩局面。

　　自南美大豆陸續(xù)進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)后，理想的天氣條件不斷強(qiáng)化南美大豆增產(chǎn)前景。受此影響，美豆投機(jī)基金凈多單持有量不斷萎縮，CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，美豆基金凈多單持有量在2月9日減至5152張，該數(shù)值為近1年以來(lái)的新低，甚至低于因金融危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)恐慌時(shí)的持倉(cāng)水平。盡管近期持倉(cāng)水平有所增加，但整體仍未走出低谷。由此可見，南美大豆增產(chǎn)對(duì)全球大豆價(jià)格的打壓作用相當(dāng)明顯。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新周度出口銷售報(bào)告顯示，截止到2月18日當(dāng)周的美豆凈出口銷售量為23.91萬(wàn)噸，雖較前一周提升17%，但較前4周平均水平仍下降39%。中國(guó)當(dāng)周新購(gòu)美豆17.7萬(wàn)噸，裝船66.63萬(wàn)噸。從趨勢(shì)上看，中國(guó)周度大豆進(jìn)口量及裝船量仍呈下降態(tài)勢(shì)。由于南美大豆豐產(chǎn)壓力不斷增加，阿根廷和巴西大豆報(bào)價(jià)水平均低于美豆，南美大豆進(jìn)口優(yōu)勢(shì)明顯。除美豆外需數(shù)據(jù)不理想外，美豆國(guó)內(nèi)需求也呈下降趨勢(shì)。美國(guó)統(tǒng)計(jì)局2月25日公布的月度壓榨報(bào)告顯示，美國(guó)1月大豆壓榨量為1.672億蒲式耳，低于1月的1.731億蒲式耳水平。

　　雙節(jié)過后，除節(jié)日預(yù)期導(dǎo)致生豬上市量增加外，各地不斷傳出的生豬疫病也令養(yǎng)殖戶加速生豬出欄進(jìn)度，一時(shí)間國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)供過于求的矛盾十分突出，各地生豬批發(fā)價(jià)格紛紛回落。生豬價(jià)格反季節(jié)性回落令各地養(yǎng)殖戶陷入虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)平均豬糧比連續(xù)3周跌破6：1的盈虧平衡點(diǎn)，最低達(dá)到5.8：1左右，這是自去年7月豬糧比價(jià)重回盈虧平衡點(diǎn)以上后首次跌破6：1。春節(jié)過后由于市場(chǎng)需求減弱，各地生豬價(jià)格延續(xù)節(jié)前偏弱狀態(tài)。市場(chǎng)期待的政策扶持措施尚未啟動(dòng)，各地養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿低迷。國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖陷入低谷，飼企對(duì)飼料需求偏弱，多采取隨用隨購(gòu)策略，集中采購(gòu)意愿不足。部分中間商手里仍有前期高價(jià)豆粕庫(kù)存尚未消化，買漲不買跌的交易心理使得觀望者居多。春節(jié)過后各地油廠紛紛小幅提高豆粕報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)反響一般，成交量未見明顯放大。節(jié)后油廠陸續(xù)開機(jī)壓榨，南美增產(chǎn)前景、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存充足及遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆成本偏低等因素都對(duì)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成上行阻力。

　　綜上所述，南美大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制美豆上行，春節(jié)后國(guó)內(nèi)豆油、豆粕需求不見起色令大連豆類期價(jià)追隨美豆維持振蕩局面。盡管目前豆類市場(chǎng)空頭壓力仍然較大，但從美豆近一年來(lái)均未有效跌破900美分這一強(qiáng)支撐位看，近期美豆振蕩局面仍難打破。隨著南美增產(chǎn)題材逐漸淡化，美豆在新年度種植面積等因素將成為市場(chǎng)下一步關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕期貨，建議投資者保持波段做多的思路參與為宜，處于貼水狀態(tài)的豆粕期貨不具備大跌的空間。9月豆粕上方阻力位2850，如跌破2790支撐，多單宜止損離場(chǎng)等待更好的買入機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)主力空頭退出5月豆粕爭(zhēng)奪，近月豆粕合約的抗跌性會(huì)更明顯，穩(wěn)健型投資者可中線持有5月豆粕多單。