2010年大豆預測：一季度將先揚后抑

　　摘要：

　　1、調控和通脹問題是影響市場非常重要的因素，第一季度中可能把價格波幅擴大；

　　2、和2008年第四季度全球“去庫存化”對應，2009年夏季末開始全球涌現出庫存再造的趨勢，尤其是中間商和終端，這是需求的增加，是這個階段影響價格的又一重要因素；

　　3、2009年自年初到年末的上揚屬于商品價值重估的過程，2009年的投資考慮更多的是價值，而2010年這一因素依然是較好的投資依據；

　　4、2009年大豆收購政策的公布對大豆市場利多，加大了大豆的波動區間；

　　5、由于國家的收儲政策，總體認為價格目前處于大的底部區間。

　　2009年第4季度的報告中，我們預計豆類在11月末至12月初可能會因為到港大豆的增加而出現調整，而在此之前的時間里，豆類價格總體保持穩中上揚的趨勢，而且我們預計美國豆油會強于豆粕，國外豆油會強于國內豆油，而國內豆粕和豆油的強弱關系比較難以判斷。從目前（12月初）的情況看，10－11月份的價格趨勢和我們預期的相差不大，只是比我們預期的價格上揚啟動時間要早兩周，而且國內外油、粕之間的強弱關系也符合我們的預期。雖然12月初價格受到了一定的壓力，但是仍沒有調整的意味，在整個市場通脹預期濃重的情況下，調整的幅度可能會很小。2009年第四季度豆類價格上揚啟動的時間是10月初（CBOT大豆），這比我們預期的時間要早了大概兩周的時間，分析主要原因是我們對天氣考慮不足，10月初的天氣問題導致了美國大豆收購延誤，激發了價格上揚，在經過連續的幾個交易日的大幅上揚后，于10月13日后開始了為期20個交易日的調整，我們認為這個調整期才是美豆上市前市場對產量龐大預期的消化期，是夯實大豆價格底部的最重要階段。第四季度的豆類市場也有利空出盡的意味。