豆油利空出盡有望構筑雙底

　　上周五晚國際原油及美豆出現了大幅下跌，使得國內豆油周一出現跳空低開。筆者認為，隨著前期炒作的利空消息紛紛得到確認，前期利空或已消化，在“雙節”和消費旺季來臨的影響下，豆油后市構筑“雙底”的可能較大。

　　一、美元將繼續維持弱勢下行

　　近期受通脹預期及就業數據等多重影響，美元指數出現了明顯的突破下行形態，后期走勢不容樂觀。　

　　美國勞工部4日報告稱，美國8月失業率攀升至9.7％，創1983年以來新高；非農就業人數減少了21.6萬人。報告表明，美國8月失業率從7月份的9.4％攀升至9.7％，大幅超出市場預期；非農就業人數減少的數字少于市場預期。此外，勞工部還將美國7月非農就業人數從上次公布的減少24.7萬人修正為減少27.6萬人，數字超出市場預期。市場對美國經濟前景表示擔憂，從而加劇美元的下跌。技術上美元指數已跌破前期低點并有繼續下跌的趨勢，后市不容樂觀，這將有利于國際原油反彈和大宗商品的走勢，豆油后期走勢在外圍環境上比較有利。

　　二、利空出盡后將變為利多　

　　8月中旬以來在龐大國儲庫存壓力、新季度大豆即將上市，同時美豆受豐產預期影響價格持續下降的背景下，豆類品種走勢偏弱，但隨著相應信息官方數據的公布以及市場前期下跌，利空或將消化，投資者對后期走勢仍應保持謹慎，不宜過分看空。　

　　上周五晚美國農業部（USDA）公布了最新月度報告，預計美國2009/2010年度大豆產量為創紀錄的高點32.45億蒲式耳，低于市場預測的32.56億蒲式耳均值（預測區間為31.86億-33.09億蒲）；預計美國2009/2010年度大豆期末庫存為2.2億蒲，低于市場預測的2.26億蒲均值（預測區間1.78億-3.04億蒲），數據本身利空，但其利空因素基本在市場預期之中，已經提前被市場消化。　　

　　本月9日，國家臨時存儲大豆競價銷售交易會如期進行，計劃銷售大豆49.79萬噸，實際成交2.93萬噸，成交率5.88％，成交均價3772元/噸。本次大豆拍賣的分省成交情況是：內蒙古計劃銷售9.71萬噸，全部流拍；吉林計劃銷售10.08萬噸，實際成交0.87萬噸，成交率8.63％，均以3790元/噸成交；黑龍江計劃銷售30萬噸，實際成交2.06萬噸，成交率6.87％，成交均價3769元/噸。相對于之前有幾次流拍或不足1％的成交率，近兩周國儲大豆的成交率明顯在逐步攀升。專家普遍表示，拍賣狀況的好轉和越來越無望的補貼政策有直接關系，下半年豆價看漲。另外黑龍江大豆受前期干旱及其它自然災害影響，預計將減產10％左右約160萬噸，現有庫存可部分抵充減產，這樣國儲的龐大庫存實際上影響遠低于預期。　

　　三、消費隨著“雙節”及旺季的來臨有望改善

　　國內“雙節”即將來臨，國內的油脂消費預計將出現好轉。從歷史同期來看，每到長假到來，國內豆油消費都會出現明顯好轉，此次假期是國內有史以來的最長的一次假期，將會很大程度上刺激消費，這對豆油價格也會構成有利的支撐。另外，進入十月后，受氣溫下降影響，豆油替代品棕櫚油的需求將進入淡季，摻兌現象也將出現大幅減少，從而豆油的需求也會出現增加，這對后市豆油走勢構成利多。

　　綜合來看，目前豆類整體表現弱勢，豆油技術上也出現了“雙頂”，這對后期走勢構成較大壓力。但在外圍美元持續走軟的影響下，美豆類或將受到提振上行，擺脫弱勢格局。國內豆油也將在前期利空消化殆盡過后，隨著需求旺季的到來，走勢也會趨于明朗化。預計利空出盡后，豆油后市有望上行，短期建議投資者少動多看或日內輕倉交易為宜，等待方向，關注6750一線的支撐。