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| 2013年農(nóng)產(chǎn)品整體趨勢(shì)將溫和上漲，農(nóng)產(chǎn)品可能仍將成為市場(chǎng)的熱門板塊和關(guān)注焦點(diǎn)。 中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要確保國(guó)家糧食安全和重要農(nóng)產(chǎn)品有效供給，要不斷理順農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，讓農(nóng)民種糧務(wù)農(nóng)獲得合理利潤(rùn)。為了切實(shí)提高農(nóng)民的收入，我們看到國(guó)家每年都提高糧食的最低收購價(jià)，同時(shí)在最近幾年最低收購價(jià)的每年增幅有增大的趨勢(shì)，比如大豆，由2011年4000元直接提高到去年的4600元，加上人工和種植成本上升，這都將帶來農(nóng)產(chǎn)品投資的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在國(guó)家宏觀和通脹可控的背景下，2013年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或?qū)睾蜕蠞q。 從通脹周期的角度來看，目前正處于新一輪通脹周期的起點(diǎn)階段，可以看到豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了回升，豬糧比也反彈超過了6：1的盈虧平衡點(diǎn)，現(xiàn)在豬存量還是保持一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)，需求卻以每年5%的速度增長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為豬肉價(jià)格未來將會(huì)處于一個(gè)持續(xù)溫和上升的態(tài)勢(shì)。 每一輪通脹周期，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于CPI，在最近三輪通脹周期中，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅都在30%以上，而CPI最高漲幅只有8%。從具體品種來看，除白糖外，絕大部分農(nóng)產(chǎn)品均與CPI呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。而油脂與CPI的相關(guān)度最大，而且在通脹上升期，油脂的漲幅最大。 我們認(rèn)為油脂在未來具備比較好的投資機(jī)會(huì)。2013年大豆供給較2012年相對(duì)寬松，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期在市場(chǎng)上已經(jīng)有所反應(yīng)，但后市炒作南美天氣的可能性依然存在。 油脂方面，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)印尼和馬來西亞2012/2013年度產(chǎn)量達(dá)2800萬噸和1850萬噸，同比增產(chǎn)210萬噸及30萬噸，增幅達(dá)到8.1%和1.6%，為歷史的最高水平。印尼和馬來西亞爭(zhēng)相下調(diào)出口關(guān)稅以促進(jìn)本國(guó)的棕櫚油出口，也加大了供應(yīng)壓力。同時(shí)2012年年末國(guó)內(nèi)港口庫存增加至90萬噸，這也是2012年下半年棕櫚油持續(xù)弱于豆油的主要原因。元旦過后，國(guó)家將執(zhí)行更為嚴(yán)厲的棕櫚油進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，這將對(duì)高企的棕櫚油庫存有一定的緩解作用，伴隨去庫存化的發(fā)展，棕櫚油價(jià)格有望逐步反彈。 從季節(jié)性看，兩節(jié)的臨近，豆粕、油脂消費(fèi)已步入旺季，全球和國(guó)內(nèi)油脂庫存消費(fèi)比有逐步回落的趨勢(shì)。經(jīng)過2012年下半年的大幅下跌后，目前估值已經(jīng)較為合理，技術(shù)上看也有筑底企穩(wěn)跡象。 伴隨2012年美國(guó)干旱炒作的結(jié)束，豆粕總成交量從最高峰時(shí)的上千萬手逐步回歸到目前的一到兩百多萬手，去泡沫的過程基本結(jié)束，同時(shí)未來規(guī)模化、集約化養(yǎng)殖將成為趨勢(shì)，對(duì)于豆粕的剛性需求也將不斷增長(zhǎng)，后市豆粕將跟隨通脹上升周期一起震蕩上漲，但上漲高度可能不及2012年這波牛市，反彈的高點(diǎn)或?qū)⒃?600~3800元/噸，波動(dòng)區(qū)間或?qū)⒃?100~3800元/噸。 菜籽、菜粕近期上市，使得產(chǎn)業(yè)鏈套保與套利成為現(xiàn)實(shí)。從菜籽、菜粕基本面來看，近年全球菜籽供需趨緊，預(yù)計(jì)2012/2013年全球菜籽庫存消費(fèi)比降至4%，為近年最低。同時(shí)國(guó)內(nèi)由于天氣原因，菜籽產(chǎn)量持續(xù)走低，而菜粕供求整體處于緊平衡狀態(tài)，消費(fèi)量遠(yuǎn)不及豆粕。考慮到國(guó)家對(duì)于菜籽實(shí)施5000元的收儲(chǔ)價(jià)，菜籽下跌空間有限，投資者可以在未來把握多菜籽空菜粕，多豆粕空菜粕的套利機(jī)會(huì)。 |
畜牧人
畜牧人養(yǎng)豬
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