| 我們近日對農林牧漁業的研究表明，隨著水產養殖黃金季節的到來，水產飼料行業的市場需求將快速增加，相關公司的投資機會凸顯。 從大環境上看，中東地區不安定因素上升、強震及海嘯摧毀全球第三大經濟體日本主要農產品產地、葡萄牙再次被下調主權評級等事件，引發市場對全球經濟復蘇進程退后的擔憂。同時，有關研究顯示，“拉尼娜”現象產生的影響在二季度開始將逐漸減弱，氣象災害緩解有利農產品種植。且因去年農產品價格大幅上漲，農民增種意愿強烈，強烈增產預期下，我們認為二季度農產品將呈回調走勢。 具體來看，對于二季度農林牧漁業的投資邏輯，我們認為，首先，要規避估值較高的種業板塊;其次，海產品受地震影響需求或被壓制相應板塊短期內難有表現;再次，大宗商品市場或因增產預期而出現回調走勢，對食糖加工、棉花加工等子行業形成壓力，因此我們判斷，在二季度農林牧漁板塊難有整體上漲的可能。但值得注意的是，我們認為，在需求旺季的提振下，水產飼料行業的業績將持續向好，投資機會凸顯。而年報中我們長期看好的規模化畜禽養殖行業，也將因消費升級和價格上漲雙因驅動，繼續上漲。 近年來，在國家各種政策的調控與消費增長帶動下，農產品價格快速上漲。歷史數據顯示，中國海水養殖規模與淡水養殖規模的近10年復合增長率分別為5.13%和6.09%。養殖規模的增長帶動水產飼料需求不斷擴大。2010年，水產飼料工業銷售產值為160.78億元，同比增長26.67%，近三年復合增長率高達39.27%。 【投資建議】 我們認為，水產飼料業有明顯的季節性特點。5-10月，是水產養殖的黃金季節，飼料需求量明顯放大，且在需求提振下，企業的毛利率也都處于年內高位。綜合看來，我們認為2 季度，水產飼料行業因需求提振業績增長較快，是比較好的投資時機。在個股方面，投資者可重點關注海大集團與通威股份。 |
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