短期下跌不改長期向好,豆油長線依然看漲

　　四、能源屬性提高需求，原油料帶動價格上漲

　　豆油除了受商品屬性和金融屬性影響之外，豆油的能源屬性需要得到更多關注。

　　在歐美和南美地區，各國通過立法的形式，強制增加生物柴油在能源消費中的比例。歐盟法令規定，到2010年底，歐盟境內生物燃油的使用應達到燃油市場的5.75%,到2020年，用于交通的燃料的20%是生物能源。2010年12月美國通過的減稅法案支持生物燃油生產，2010/11年度美國制造生物柴油所需的豆油使用量預計將達到產量的15%,前一年度為8.5%.2010年阿根廷要求生物柴油強制添加比率達到5%,在2010年底將此比率提高至10%.2010年阿根廷生物柴油產量達到了185萬噸。相比之下，2009年的生物柴油產量為118萬噸，2008年為71萬噸。

　　從環保和可替代能源角度來看，世界生物柴油的需求還有望繼續提升。從原油角度來看，隨著世界經濟的復蘇步伐，原油在2011年需要有望增加，原油價格也會隨之上漲。從大宗商品漲幅來看，2010年原油的漲幅落后于其他大宗商品，投資資金普遍看好原油2011年的表現，原油有望在需求和金融屬性的帶動下，出現大幅上漲的走勢。這反過來又會激勵世界加大生物柴油的生產，增加油脂的需求。

　　五、凈多頭持倉仍在高位，基金仍長期看漲

　　基金持倉動向是大宗商品價格走向的風向標之一。2009年至2010年上半年，美豆和豆油行情反復震蕩，基金在大豆和豆油持倉上的凈多單也是震蕩反復，沒有明顯的趨勢。2010年7月農產品價格開始大幅上漲，和這一現象密切相關的是，非商業凈多頭持倉呈現出大幅增加的趨勢。從CBOT大豆和豆油持倉來看，2010年7月到11月初，大豆凈多單從7月初的13000張增加到20萬張之上，豆油凈多單從7月初的-2.5萬張增加到7.7萬張之上，可以看到，基金凈多單持倉的數量可以做為很好的信號，衡量行情的走勢。

　　進入到2月份以來，美豆和豆油凈多頭持倉出現下滑，這說明隨著南美天氣改善和巴西大豆即將上市，豆類因階段性供應改善而承壓，基金順勢調整持倉。不過，應該注意的是，非商業凈多頭持倉的數量依然很大，減少的數量有限，這表明基金對豆類長期的走勢依然看好。

　　綜上，農產品還處于牛市格局中，油脂供需格局偏緊的基本面沒有改變，豆油不具備大幅下跌的走勢。在種植面積之爭和能源屬性的帶動下，豆油的走勢有望得到扭轉，基金凈多頭持倉依然位于高位，豆油長期走勢依然看漲。