投機基金大量多倉,油脂蓄勢等待上漲

　　近期，受美國農業部報告利空影響，CBOT豆油主力合約大跌誘發油脂短期深幅調整。然而，最新的CFTC交易商持倉報告顯示，投機基金大量增持 CBOT豆類、小麥凈多單，其中CBOT豆油凈多持倉最高達到創紀錄的99178手，創下歷史新高。投機基金仍然持有大量凈多倉位，顯示其對國際豆油后期上漲空間的樂觀預期。

　　2月15日，國儲油首次公開定向拍賣正式舉行。此次計劃銷售國儲菜籽油9.9626萬噸，共成交9.2759萬噸，成交率 93.11%,成交均價9688元/噸(創下去年10月份菜籽油集中拍賣開始后的新高)，最高成交價達到10150元/噸。由此可見，在看漲預期與較高的國內現貨價格的共同提振下，低價國儲油仍受到市場的熱烈追捧，美盤大跌并未打壓市場人氣。不過，需要注意的是，盡管此次國儲菜籽油拍賣成交價格為歷次最高，但仍比國內現貨價格低200-300元/噸左右。因此，雖然國儲油拍賣量價齊升的局面有望支持國內菜油現貨價格堅挺，但短期不宜追高。

　　從目前內外盤油脂市場的基本面來看，短期內仍無明顯利多提振市場走強，而南美大豆即將上市導致中國買家需求逐步轉向或將在一定程度上利空美豆，從而對美豆油市場產生影響。但是，與往年不同的是，受中、阿豆油貿易摩擦影響，中國買家正積極從美國市場尋求豆油進口，這對于原本供需形勢就相對偏緊的美豆油來說，應是一大支撐。但由于中國市場正處于季節性消費淡季，此利多因素目前尚不足以支持美豆油價格擺脫近期頹勢而大幅上漲。另外，豆油、棕油 FOB價差大幅倒掛，加上目前國際棕櫚油價格由于基本面支撐向下調整的幅度相對有限，也將一定程度支撐國際豆油價格。

　　中長期來看，在糧食危機和全球通脹與各國政府抗通脹之間形成的惡性循環的共同推動下，再考慮到全球植物油偏強的基本面，全球油脂長期上行態勢將難改。技術形態上看，內外盤油脂前期創出階段新高后，都進行短期深幅調整，而且調整已經接近近期強支撐位，幅度基本到位，是建倉加倉的時機。

　　綜上所述，油脂類中長期上漲趨勢未變，雖然美元和原油走勢仍有一定反復，但市場已經基本消化，在沒有其他重大消息出臺的情況下，其短期調整走勢對于國際油脂類價格的影響較為有限。 操作上正是逢低買入時機。