長期利多前景收窄油脂回調空間

　　在農產品一片看漲聲中，近日豆油期貨市場出現調整走勢。美豆市場缺乏新利多消息，巴西大豆產量預期上升，美豆出口需求可能轉向南美令美豆市場走勢承壓。美豆下跌拖累國內市場走勢，周三國內油脂市場大幅下挫。然而，長期利多前景限制市場回調空間。

　　本年度美豆市場供給形勢緊張已成為共識，市場關注的重點在于南美大豆產量以及新年度美國大豆種植面積。阿根廷前期干旱因降雨緩解，大豆減產預期隨之減弱，而巴西因氣候配合大豆產量預期上升。美國農業部在2月供需報告中將巴西大豆產量上調100萬噸至6850萬噸，阿根廷大豆產量下調 100萬噸至4950萬噸，兩者相抵，對市場影響不大。然而，近期各機構紛紛上調巴西大豆產量預估，油世界周二預計巴西大豆產量可能達到創紀錄的7100 萬噸，進而提高了巴西大豆出口預期。巴西大豆的增產可能搶占美豆出口份額，對美豆市場產生利空影響。而美國大豆部分出口訂單被取消增加了市場對于出口需求轉移至南美的擔憂。短期利空消息襲來，美豆順勢調整。

　　對于美豆中期走勢而言，種植面積的爭奪影響更大。本年度美國大豆、玉米、棉花供給均呈現緊張狀態，需要增加種植面積來緩解緊張局面。美國農業部周一預測美國2011年大豆面積將達到7800萬英畝，高于去年的7740萬英畝，玉米種植面積將達到9200萬英畝，高于去年的8820萬英畝。大豆、玉米種植面積均有所上升。而近一段時間玉米市場是領頭羊，隨著玉米市場的回調，大豆市場也出現調整。從目前比價關系來看，美豆11月與玉米12 月合約比價為2.25,玉米稍有優勢。目前美國玉米走勢仍然相對堅挺，如果大豆市場繼續調整，比價下滑，大豆種植面積將達不到預期。因此，比價關系會限制大豆玉米走勢，目前來看美國玉米出現大幅調整的幾率較低，大豆回調空間也有限。

　　據國家統計局數據顯示，1月國內CPI同比上漲4.9%,低于此前市場預期。由于春節期間國家已經加息，本次CPI數據又低于預期，短期來看緊縮性貨幣政策再度出臺的可能性較低，這對市場而言較為有利。不過，由于近日美豆市場下跌，國內市場跟隨美豆走低，并未對CPI低于預期進行反映。自去年10月份以來，國家通過調整貨幣政策，拍賣油脂等措施調控市場，從春節之后的情況來看，油脂拍賣繼續進行，國家對市場的調控措施持續進行。由于國家油脂庫存充裕，而價格上漲預期仍然較強，后期拍賣將成為常態。

　　不過，由于豆油市場嚴重依賴進口的局面，國內豆油價格走勢主要還是受到國際市場的影響。從國際市場來看，由于美國大豆供給非常緊張，預計價格還將維持高位。預計國內豆油價格也將維持高位，短期回調空間有限。