油脂紅火行情持續,油料供應面臨挑戰

　　近期，油脂一直在前期高點附近振蕩，不過市場氛圍仍是多頭占優。供需矛盾繼續深化，政策性壓力短期難以改變這種趨勢，期價突破上行是大概率事件。

　　油脂油料供應面臨挑戰

　　美國農業部最新供需報告下調美國2010/2011年度大豆結轉庫存至1.4億蒲式耳，接近2008/2009年度的最低水平1.38億蒲式耳，而當年度美豆期價一度上漲至歷史高點16美元以上，也帶動油脂期價達到歷史新高，那么本年度偏低的大豆庫存繼續令市場擔憂，也將奠定油脂期價的強勢基礎。

　　未來一段時間，南美的天氣情況仍是市場關注的焦點，畢竟其最終產量還存在不確定性。2010年棉花、玉米等農產品的價格高企使得大豆的播種面積面臨很大的威脅。因此，不排除面積之爭帶來一波漲勢。

　　2010年下半年至今是典型的拉尼娜氣候模式。在這一氣候模式的影響下，印尼、馬來西亞洪災使得棕櫚樹單產下降并且引發運輸問題，從而造成供應不足。根據美國農業部數據顯示，全球棕櫚油供需二十年來首次出現供應不足的現象，庫存水平可能回落至5年來的低點。

　　三大油脂品種中的菜油也面臨供應問題。我國大部分菜籽種植集中在南方，而今年的冰凍天氣似乎在重演2008年的情況，當時油脂一飛沖天創下歷史新高。雖然，國家吸取教訓早作了準備，但不排除市場借題發揮繼續推高油脂期價。

　　節前消費需求旺盛與庫存偏低并存

　　油脂強勢的主要原因是春節前消費需求旺盛所致，歷年如此，今年自然也不例外，這可從價格的季節性規律中獲得驗證。連續的大豆和食用油拋儲也是為了滿足春節前旺盛的需求。最近，中國政府計劃向部分壓榨企業定向補貼銷售35萬噸大豆和45萬噸油菜籽以供應食用油市場，足見節前消費需求多么旺盛。

　　當然消費旺盛下的庫存不足，也是支撐期價的直接因素。這可歸咎為我國和阿根廷的貿易爭端，去年我國停止了近7個月的阿根廷豆油進口，直至目前進口阿根廷豆油都很少。從而形成了我國豆油的供需缺口，雖然通過進口大豆和其他油脂油料品種以彌補這一缺口，但庫存還是持續減少，達到較低水平。

　　政策性壓力短期影響有限

　　2011年將是個調控年，收緊流動性以控制通脹是必然趨勢，那么加息等措施的出臺也是必然的。我們不可小覷政府的政策行為，但是也應該面對供需面的真實情況，在供需面沒有發生實質性改變的情況下，政策只會延緩期價對供需面的反應時間，而不能改變其趨勢。因此，政策性帶來的壓力短期是有限的。

　　綜上，在政策性壓力短期有限的情況下，油脂上漲行情將繼續，建議投資者繼續逢低做多或者突破高點做多。