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| 雙匯發展[87.17 -3.51%]的公告顯示，未注入的三家公司分別為漯河雙匯泰威遜食品有限公司、杜邦雙匯漯河蛋白有限公司、杜邦雙匯漯河食品有限公司。除此之外，本屬于上市公司的物流公司此次被置出上市公司，也遭到市場質疑。 招商證券[20.41 -2.58%]認為，如果雙匯物流不置出，雙匯泰威遜公司、杜邦雙匯漯河蛋白以及杜邦雙匯漯河食品等三家公司都置入進來，一進一出，股份公司失去了至少增加1億元凈利潤的機會。雙匯物流擔負著整個公司產品的運輸任務，雙匯泰威遜公司從公司采購豬小腸，再把加工好的豬腸衣銷售給公司，關聯采購與銷售達數億元，蛋白公司的大豆分離蛋白也是公司火腿腸產品中的重要添加劑。從更好的解決關聯交易角度看，這些資產都應該留在股份公司。 國金證券[15.55 -3.48%]的報告也指出，上述相關配套公司主要以豬腸衣、香輔料、蛋白及卡拉膠的生產銷售為主，2010年這部分的關聯采購金額預計在7.5億，關聯銷售金額2.5億。從理論上來說，這些配套公司與肉制品加工緊密關聯，若能放入上市公司則是最佳。 北京的一位私募人士跟記者交流時說，從與基金溝通后形成的方案來看，雙匯最終方案做了微調，但仍未達到機構的預期，這說明管理層還是比較強硬的，特別是注入資產價格的方面，僅從18倍PE微調到17倍，更能說明問題。 這位私募人士指出，同類公司中，2010年6月實施完畢的安琪酵母[42.86 -2.50%]（600298.SH）收購大股東資產為9倍PE，剛剛公布預案的新希望[22.99 -1.79%]，也是以12倍PE收購關聯方資產。另外，此次雙匯集團進入上市公司的資產，主要依靠與上市公司的關聯交易一步步做大的，上市公司功不可沒。此時，再以如此高的價格注入進來，豈不是自己喂大的孩子，再反咬自己一口？ 對于雙匯案例，一位不愿具名的股權投資人士說："我是認可雙匯MBO的，中國的企業家應該持有公司股權，分享自己創造的價值。但同時，如果走得太遠，認為這個公司完全是自己的，而忽視其他中小股東的存在，希望通過自己的實際控制權來剝奪其他股東利益，實現自己的利益最大化，那就太遠了。希望中國能出臺相應的制度設計，來約束這種沖動。" 更多養豬資訊、行情、精華資料請登錄中國畜牧人網站養豬頻道： http://www.www12347.com/pig/ |
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