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| 12月9日下午，雙匯發展（000895.SZ）高管們在北京召開了董事會，審議通過了重大資產重組、關聯交易、修改公司章程等9項議案。公司同日公告將于12月底舉行股東大會，如果上述議案得以通過，將意味著雙匯發展等待近八個月之久的整體上市方案將正式收官。 70歲的雙匯發展董事長萬隆，是這次雙匯發展大重組的操作者。11月底發布重組方案公告后，萬隆旋即開始了赴四地基金公司路演，北京是本次路演的最后一站。路演間隙，萬隆接受了《財經國家周刊》記者的采訪。 12月7日，雙匯發展在A股市場市值突破1000億元，成為全球市值最大的肉類加工企業，萬隆認為這是值得紀念的一天。 記者了解到，在為期數天的路演中，雖然最終雙匯管理團隊做出了一定的讓步，重組方案進行了微調，但與市場和機構的預期仍有差距，這些無疑將成為新雙匯發展過程中的待解之題。 重組方案微調 由于股價連續多天漲停，萬隆這一行基金路演十分順利。"股價漲了這么多，多少個漲停，他們很高興。"萬隆告訴記者。不過逐日增加的賬面財富也并未讓基金經理忘記就重組方案的關鍵問題跟管理層進一步談判。11月30日上午，萬隆在跟各家券商研究員召開的電話會議中，就有一家券商研究員對注入資產價格提出疑問，希望能將價格調低。 招商證券[20.41 -2.58%]當天發布的研究報告指出，給予雙匯發展目標價格100元，拆分看，其中30%來自于公司新一年的業績增長，30%來自于股份外資產業績的超預期增長，只有剩下40%來自估值的折價。相比于同行業公司安琪酵母[42.85 -2.53%]的9倍PE（市盈率）、新希望[23.00 -1.75%]2009年業績的12倍PE定位，雙匯集團給出的18倍PE注資方案高出不少，認為調低到2010年業績的15倍PE可能會更適當一些。 此前，無論是接受媒體采訪還是面對研究員，萬隆及雙匯集團均未就能否調整注入資產價格有任何松動的口風。但12月9日開完董事會后，萬隆告訴記者，經過跟基金公司的溝通，方案進行了微調，范圍包括注資價格和業績承諾。 從雙匯發展12月10日發布的公告可以看出，方案主要在兩個問題上進行了微調。其中之一是將置入資產的評估價由339.4億元略降到318.6億元，折合將PE倍數由2010年的18倍微降到17倍，向股東定向增發的股本可減少4000萬股。同時也將擬置出資產評估值下調了3.3%。 另一個問題是將機構所關心的業績承諾寫入了方案。雙匯發展承諾擬注入資產2011~2013年考慮加總凈利潤分別為24.9億、31.3億和38.5億元，增速分別為33%、26%和23%，如果扣除給員工的6%的激勵費用，則增速變為27%、27%和24%。若擬注入資產在實施后三個會計年度內，實際盈利未能達到上述業績承諾，雙匯集團將按一定比例計算股份補償數，該部分股份將由公司以1元總價回購并予以注銷。 |
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