新希望資產注入的無奈：六合集團單獨上市難通過

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　　新希望資產注入的事情再次在市場上傳的沸沸揚揚。
　　7月23日，新希望突發(fā)公告稱，因發(fā)生對股價可能產生較大影響、沒有公開披露的重大事項，新希望、09希望債自23日開市時起臨時停牌。
　　有業(yè)內人士告訴記者，公告中所提到的重大事項很有可能是六和集團資產注入到新希望，如此資產注入已經不是第一次提起。

　　消除同業(yè)競爭是大方向

　　新希望集團是劉氏兄弟于1982年開始創(chuàng)建的民營企業(yè)，主要從事飼料及食品生產。新希望集團董事長劉永好占有其中四分之一的股權。目前，新希望集團已成為中國最大的飼料企業(yè)之一，中國西部最大的乳制品、肉制品企業(yè)，同時在房地產開發(fā)和化工產業(yè)也有相當的規(guī)模。

　　2005年4月，新希望集團完成了對山東六和集團的并購，持有該集團45%股權，也是六和集團的大股東，董事長劉永好同時兼任六和集團董事長。

　　山東六和集團則是中國最大的禽產品加工企業(yè)和山東最大的飼料企業(yè)，2005年新希望集團入股之時銷售額僅有100多億元，近幾年公司幾乎都是以100%的速度增長。
　　新希望集團與上市公司同業(yè)競爭的問題由來已久。

　　新希望成功并購六和集團后，實現(xiàn)了兩者在農牧資產上的強強聯(lián)合，但是二者在同業(yè)競爭方面的問題也更加突出。

　　據了解，六和集團飼料業(yè)務包括雞、鴨、豬、水產各類飼料十幾大系列，而豬飼料、水產飼料也是新希望的業(yè)務范疇之一。在養(yǎng)殖方面，六和集團雖然以雞、鴨產品為主，也逐漸深入種豬等業(yè)務，與新希望的業(yè)務同樣有重疊。
　　業(yè)內認為，作為新希望的母公司，新希望集團有義務避免旗下子公司與上市子公司產生同業(yè)競爭。
　　早在2008年中國飼料行業(yè)協(xié)會主辦的中小企業(yè)飼料行業(yè)會議上，就有研究機構表示，曾經和六和集團副董事長黃炳良進行溝通，除了明確六和取得了非常好的業(yè)績外，黃總明確說，六和集團、新希望、中匯正在整合之中，但最終的方式還沒有確定，然消除同業(yè)競爭肯定是大方向。

　　六和集團資產或將注入

　　根據公開資料，新希望集團旗下四大企業(yè)的飼料產銷量約為新希望股份飼料規(guī)模的8.3-10倍，肉制品銷量約為股份公司的8倍，下轄子公司數量為上市公司的6.8倍，銷售額6.6倍。
　　由于新希望集團旗下的飼料、乳業(yè)、肉制品業(yè)務與新希望股份存在同業(yè)競爭，這些集團業(yè)務未來單獨IPO上市將很難通過證監(jiān)會的審核，同時新希望集團利用上市公司平臺做大做強的農牧主業(yè)的戰(zhàn)略在未來不會改變。
　　因此，業(yè)內普遍認為，新希望集團同業(yè)資產注入到新希望股份將是大勢所趨，只是資產打包方案及整合注入的具體時點很難精確評估。背靠新希望集團，新希望股份的規(guī)模擴張之路充滿了聯(lián)想和期待。
　　在新希望的股吧中，也有很多股民對其資產注入的事情很期待。有股民給新希望董秘辦公室打電話得到的回復稱，此次停牌是利好消息。
　　有研究機構認為，在六和集團單獨上市或注入新希望之間，即使是單獨上市，對新希望集團來說也不影響其把相關股權注入上市公司，我們對未來新希望農牧業(yè)資產的整體上市仍然保持謹慎樂觀。在小利和大德之間，我們相信劉永好會做出正確的抉擇。
　　齊魯證券分析師孫國東預測，尋找合適的時機將體外同業(yè)資產注入到上市公司，借助資本杠桿來實現(xiàn)新希望集團“打造世界級農牧企業(yè)”的愿景是劉永好未來的必然選擇。

　　將產生6倍以上倍增效應

　　根據新希望2009年年報，公司去年實現(xiàn)凈利潤40860.90萬元，但是凈利潤主要來自于投資民生銀行的收益，去年公司實現(xiàn)投資收益63530萬元。
　　可見，扣除投資收益，公司的主營業(yè)務是虧損的。
　　因公司主營業(yè)務沒有起色遭到股東嚴重質疑。公司表示，這主要是由于屠宰及肉制品業(yè)務即千喜鶴公司拖了后腿。2008年千喜鶴虧損過億，2009年在公司經營層努力下開始出現(xiàn)起色，但又面臨甲流及肉價下跌等影響，2009年依然出現(xiàn)明顯虧損。目前公司已經成立了產業(yè)試驗區(qū)來提升千喜鶴業(yè)績，但是預計 2010年千喜鶴仍會出現(xiàn)一定程度的虧損。
　　與之相比，六和集團的業(yè)績更值得期待。
　　據了解，截至2009年9月30日，山東六和總資產526367.26萬元，2009年1~9月實現(xiàn)營業(yè)收入2229041.55萬元，凈利潤45513.58萬元。
　　有業(yè)內人士告訴記者，六和集團的資產注入對新希望的業(yè)績提升是一個不錯的選擇。
　　孫國東認為，就六和集團的資產質量和盈利水平而言，資產整體注入的方案以六合集團為核心進行捆綁的可能性較大。此外，新希望集團農牧主業(yè)資產規(guī)模及盈利能力為新希望股份的6倍，一旦全部注入，勢必會產生6倍以上的乘數倍增效應。預計 2010-2012 年新希望分別實現(xiàn)銷售額90 億、114 億、134 億，實現(xiàn)凈利潤4.3 億元、5.6 億元、7.0 億元，同比增長33.35%、30.34%、25.60%。
　　他還表示，若資產注入成功，新希望股份有望迎來短期連續(xù)漲停的交易型機會，建議機構投資者積極買入;若不考慮資產注入事項，新希望股票估值依然具備吸引力。
      作者：李春蓮

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看好六和六和單獨上市