正邦科技：豬價上漲首選

yisiyi

　　第三季度業績低于預期。正邦科技2010年前三季度營業收入49.70,增加63.6%;凈利潤5156萬元,增長7.3%,EPS為0.191元。其中第三季度凈利潤1832萬元,增長0.5%。

　　毛利率、費用率雙雙上升。前三季度綜合毛利率7.5%,同比略升0.1個百分點,第三季度毛利率達到7.8%。前三季度高三項費用率5.9%,同比提高0.5%個百分點,其中第三季度三項費用率5.7%。

　　養殖盈利較好,飼料盈利平平。最新生豬收購均價13.44元,頭豬盈利約為250元,三季度業績主要來自養殖;飼料業務盈利平平,三季度以來豆粕價格上漲超過20%,對飼料盈利的恢復造成一定影響,也是拖累業績低于預期的主因。

　　豬價仍將上漲。最近兩周生豬收購價已經突破13元/公斤,價格最高的省份已經超過14元。我們仍然維持豬價將漲至15元以上、糧價溫和上漲的預期,養殖、飼料行業景氣將繼續好轉。

　　維持增持評級,目標價24.15元。行業景氣向上、規模快速、估值相對較低是我們推薦正邦科技的主要理由,現在來看并沒有發生變化,我們調整2010-12年EPS為0.40/0.68/0.87元,維持增持評級,目標價24.15元。