豆油市場高位堅挺，仍具上升空間

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　　自意外利多的美國農業部月度供需報告數據公布后，供應緊張的大豆基本面便奠定了豆類市場未來的堅挺趨勢。雖然國內政府存在針對經濟通脹的調控可能性，使短期的豆油市場表現整理，但豆油市場未來存在強勁的季節性需求，且當前植物油供應逐漸趨緊，仍將使其維持高位趨勢，同時，在國內外大豆、玉米等商品輪動上漲，以及基金、熱錢等刺激下，豆油市場仍具有一定上升空間。
　　一，進口大豆到港有所延遲
　　最近一段時間，我國進口大豆延遲到港現象比較常見，華北、華東等地區的部分企業因此而停產限產，企業挺價明顯，這使得豆油價格的上漲得以持續。而目前各地油脂企業加工利潤非常豐厚，大豆原料不足，以及未來進口大豆成本提高，使得部分山東、京津、西安地區，以及益海等大型糧油集團進入東北大豆產區采購國產大豆，而當前農戶惜售心態明顯，大豆價格預期繼續提升，從而增加豆油生產成本。
　　此外，目前部分進口大豆進行壓榨的企業大多有20-40%的敞口，而要補足這部分生產原料的供應，只能通過購買港口地區分銷大豆或國產大豆來完成。正因為如此，市場一直擔憂的大豆臨時儲備拋售政策獲得消化。若政府此時進行臨時儲備大豆拍賣，很可能因企業的搶購而價格提升很高，而難以起到壓制糧油價格的作用。
　　二，大豆進口數量預期降低
　　根據各地企業的點價采購計劃和統計，我國10月、11月份進口大豆到港量預計將超過900萬噸，由于較為集中，各地企業對12月份裝船和到港大豆的購買數量有所減少。而最新的海關數據顯示，我國10月份進口大豆僅為373萬噸，遠遠低于之前市場普遍預期的490萬噸。由于當前以及未來幾個月預期大豆到港量的減少，更進一步支持了豆油市場。
　　雖然美國私人出口商繼續向中國出口銷售大豆和豆油，但根據統計，目前訂購12月和1月船期大豆的廠商很少，初步預計1月和2月到港的進口大豆數量或將僅維持500萬噸上下，這將使豆油產量出現減少局面。而即使未來幾個月我國對進口阿根廷豆油出現恢復性增長，也難以使豆油在供應上抵消需求增幅。數據上顯示，我國1-10月食用植物油進口量為549萬噸，已經同比減少19.1%,短期的進口增加，已經難以彌補這一缺口。

　　三，植物油庫存同比下降
　　隨著豆油、棕櫚油價格的上漲，各地市場交易氣氛較為高漲，雖然當前價格處于近三年來高位水平，但交易減少幅度并不大，加之部分企業開工率不足、植物油進口減少等原因，豆油、棕櫚油現貨庫存有所減低，而貿易商采購欲望依舊偏強，因此部分地區呈現供需緊張局面，并支持了價格。
　　截至11月11日，我國港口地區豆油庫存數量處于77萬噸，較去年同期低14萬噸，棕櫚油庫存為26萬噸，同比減少23萬噸。由于多數企業過去幾個月進行了大量的豆油合同銷售，當前可供銷售存貨略顯緊張，而可供銷售棕櫚油也只掌握在少數大型貿易商手中。貨權集中，促使豆油、棕櫚油價格受到支持。由此來看，豆油、棕櫚油價格的漲跌，很大程度由企業以及貿易商的經營心理和意愿決定。

　　四，內外套利影響資金鏈
　　在此波行情上漲之初，國內部分廠商采用了在國外購買大豆，在國內賣出套保的操作。而隨著國內豆類，尤其是豆油價格的飆升，個別貿易商及投資機構已經難以承受一再添加保證金的壓力，為了保證資金鏈不斷裂，只能提早結束套保套利操作，并使得國內逐漸顯示偏強態勢。這也促使部分資金鏈存在問題的進口商暫時不敢去大量購買國外大豆，并使國內未來供應存在潛在缺口，而國外基金也看到這一點，并沒有離場跡象，并一再拉高價格，使得國內大豆以及豆油跟隨走高。
　　整體來看，除了美國大豆供應緊張，以及南美存在天氣憂慮之外，國內植物油供應降低，以及進口大豆到港延遲及進口減少，仍將支持豆油市場。同時，冬季為豆油需求旺季，國內的良好需求，勢必使各地廠商繼續支撐豆油報價。而在經濟穩步復蘇的狀態下，國內外應對通脹的相關政策，將對糧油商品影響有限，我國豆油市場仍處于堅挺格局。