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畜牧人

大華農公布2013年半年度業績預告,公司2013年上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤6357萬元-6963萬元,同比增長5%-15%,對應上半年EPS 約為0.12元-0.13元。

　　在4月份H7N9禽流感沖擊下,行業禽業存欄量銳減,大華農獸藥業務2季度業績增速較1季度出現下滑。根據業績預告測算,公司2季度單季實現凈利潤1728萬元-2334萬元,去年同期為2260萬元,考慮到佛山正典的并表收益,公司主業2季度業績單季出現同比下滑,主要原因在于4月份受全國范圍禽流感疫情影響,肉雞養殖戶減少存欄影響公司疫苗和藥品銷售。

　　從歷年業績季度分布來看,上半年與下半年之比約為1:2,結合我們對禽養殖行業的判斷,我們認為公司業績最困難的時點即為2季度,預計3、4季度盈利表現將會環比加速走高。隨著禽流感疫情逐步退去,上海等大型城市已經放開活禽交易,國內肉雞消費需求出現回暖,我們預計下半年存欄較出現大幅度回升,由此帶動公司下半年禽類疫苗和藥品銷售的環比回升。從公司歷史業績季度分布規律來看,上下半年分布比例為1:2,因此我們認為公司全年業績至少能達到0.36-0.39元之間,且考慮到今年佛山正典大幅增長以后的并表收益及下半年肉雞養殖存欄上升,公司全年業績達到0.40元以上概率較大。

　　公司正在積極拓展產品線,保證未來業績實現更平穩的增長。公司7月12日發布公告,與中國農科院蘭州獸醫研究所達成戰略合作協議,蘭研所是國內家畜獸藥領域最為領先的科研機構之一,此次合作協議保障公司未來在畜用產品領域產品儲備的快速擴充。去年以來公司與珠江水產研究所合資成立水產藥苗領域的子公司,我們認為隨著公司產品線逐步由禽類藥苗向畜用、水產等領域擴張,公司未來業績增長將呈現出更強的穩定性。

　　依托溫氏集團的養殖規模優勢,進行產品線布局和營銷網絡的擴張,進而維持盈利持續穩健增長是大華農不同于其他獸藥企業的最大核心優勢。(1)根據規劃,溫氏集團未來生豬和肉雞養殖仍有巨大的擴張空間,公司作為溫氏集團的獸藥提供商將伴隨著溫氏集團養殖規模的擴張而增長;(2)依托于為溫氏集團提供養殖技術服務的成功經驗,公司已先后與正大畜牧等國內大型養殖達成技術服務協議,公司大客戶直銷渠道的開拓進展順利;(3)依托于溫氏集團平臺,公司在產品互補方面的并購較國內其他企業具有一定先發優勢。