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畜牧人

標題: 現代牧業資本圖譜：另一個蒙牛？ [打印本頁]

作者: jieming 時間: 2011-3-24 09:17
標題: 現代牧業資本圖譜：另一個蒙牛？
　　“不是所有的牛奶都叫特侖蘇?！边@是蒙牛的高端奶產品特侖蘇的廣告語。在蒙牛的早期宣傳中對特侖蘇下的定義是，產自乳都核心區，特指當時蒙牛建在呼和浩特和林格爾縣的澳亞示范牧場。這個牧場現在歸2010年11月在香港上市的現代牧業所有。

　　2005年9月，現代牧業在安徽省馬鞍山市悄然誕生，開始經營乳牛畜牧業。在乳業江湖中，像這樣一個在不起眼的地方成立的不起眼的公司，并沒有引起任何人的注意。但隨著現代牧業的迅速擴張，它背后的巨大身影也日漸浮出水面，那就是乳業巨頭蒙牛。

　　如今，牛根生與當初的創始團隊成員都已日漸淡出蒙牛，現代牧業除了創始人鄧九強為原蒙牛副董事長之外，其管理層及投資人都與蒙牛有著千絲萬縷的關系，而其發展軌跡也與蒙牛如影隨形。

　　現代牧業會成為另一個蒙牛嗎?

　　輾轉騰挪 “實際上，現代牧業的成立并非牛根生當年刻意布下的一枚棋子?！币晃唤咏膳＜艾F代牧業的內部人士告訴筆者。

　　應該說，發展上游養殖業是現任現代牧業集團董事長、原蒙牛副董事長鄧九強的想法?！班囋敲膳５脑现唬耘８陌l跡史對于鄧九強有著深刻影響。在鄧萌生再創業的想法時，原本也就是想照搬蒙牛發家的套路，照貓畫虎。作為當年一起創業的伙伴，牛根生在這種情況下也自然而然會給予鄧九強一些資金、資源方面的支持，但他并不直接參與現代牧業的運作。”

　　鄧九強在現代牧業的創業伙伴高麗娜雖不曾在蒙牛任職，但和蒙牛也有一段淵源。參與創辦現代牧業之前，高麗娜任山東省泰安市招商局董事、總經理及泰安貿易總公司總經理。當年泰安市在引進蒙牛與泰安市一系列合作落地項目時都由高麗娜牽頭負責。由此，高得以打入蒙牛管理層，并積極籌劃與蒙牛相關的一些合作。

　　知情者介紹說，出于對自己專業領域的考慮，高麗娜曾想成立一個種牛進出口貿易公司，并希望掛在蒙牛名下。這個大膽的想法最終遭到了蒙牛董事會的反對。但是，都想借助于蒙牛的影響力在乳業繼續闖蕩的鄧九強和高麗娜卻一拍即合，開始共同籌劃現代牧業。

　　公開資料顯示，鄧九強于2006年12月就已加入現代牧業，但他直到2008年5月才離開蒙牛，并在2008年7月成立公司通過一系列資本運作接管現代牧業。在此期間，鄧九強在現代牧業的身份一直處于保密狀態。而在更早之前的2004年，時任蒙牛集團副董事長的鄧九強就與高麗娜一起到馬鞍山考察過。

　　此前有媒體曾報道現代牧業幾番“變臉”，除了公司名稱的數次變更之外，重組、收購、融資及其引起的股權變更更是令人眼花繚亂。

　　現代牧業的招股說明書顯示，2005年9月在馬鞍山注冊成立領先牧業(現代牧業的前身)，公司股權結構如下：高麗娜15%、鄧源25%、蒙牛(馬鞍山)10%，其余50%股權分散在11位個人股東手中。公開資料中并未顯示這11位個人股東的身份。值得注意的是，當時公司的第一大股東鄧源28歲，與鄧九強同姓同籍。

　　2007年至2008年，由于業務發展需要，領先牧業不斷增資，到2008年7月為止，由包括鄧源和高麗娜在內的197名個人股東持股超過94%，而蒙牛(馬鞍山)及蒙牛集團股份已稀釋到個位數。

　　在經過內部的輾轉騰挪之后，現代牧業又通過數輪股權融資，形成了一個復雜的股權機構，其中蒙牛集團與蒙牛乳業馬鞍山有限公司在其中持股分別為1.55%與0.77%，在其他股東中，除了包括高麗娜等高管在內的31名個人股東，還有馬鞍山先行牧業(10.21%)及老牛牧業(4.77%)這兩個公司。其中，馬鞍山先行牧業曾在現代牧業的變臉中擔當過重要角色，為其27位個人股東代持股份;而老牛牧業也為28位個人股東組成。

　　資本圖譜 一位乳業專家為筆者算了一筆賬：奶牛的價格為國產牛1—1.2萬/頭，進口牛1.5—1.8萬/頭，每頭奶牛的固定設施及設備的投資成本大概為7000至1萬元，因此一個萬頭牧場的投資需要超過2億人民幣。

　　現代牧業的招股說明書中提到，截至2010年6月30日，現代牧業在中國有11個大型牧場飼養約72000頭奶牛。盡管現代牧業的銷售總額年復合增長率在79.1%，但其2008年全年銷售額為1.8億，2009年這個數字也只有3.3億，而全年盈利都不足5000萬，2010年剛剛突破1億。單憑自身的滾動發展難以維系在這期間現代牧業所鋪設的11個牧場所需的資金。更何況，牧場的運營也需要巨大的成本。在2008年至2010年間，奶牛的飼料成本在大幅上升，而這一類目占據總成本的90%。

　　錢從哪里來?

　　實際上，每一次的股權變動都是現代牧業不斷增資的結果。在引入股權融資前，現代牧業內部的個人股東人數曾一度暴增至200人。而在2008年鄧九強正式接手現代牧業后，更是接連引入KKR、鼎暉投資及Brightmoon的四輪股權融資，至上市前，這3家機構持有上市公司現代牧業的股份分別為34.51%、11.5%及5.23%。

　　除了KKR和鼎暉這兩家業內知名的私募股權基金，Brightmoon則屬于恒鑫信托公司所有，而牛根生為該信托的財產授予人。有人認為，Brightmoon實則是老牛慈善基金的下屬投資機構。

　　老牛慈善基金由牛根生在2004年12月成立，成員除牛根生之外，還有政府官員、蒙牛中高層等共60多人。內蒙古金融辦的公開資料顯示，除了牛根生本人的捐贈之外，蒙牛創業團隊的14位高管也將來自外資股東獎勵股份50%的售股收入捐贈給了老?；饡?。該基金最初主要用于員工福利，此后逐漸轉移到教育、醫療、扶貧等方面。2007年底，“老?；饡背闪⒘恕袄吓撏丁必撠熯\作一支主要投資于農業領域的基金，而其最廣為人知的手筆就是現代牧業。

　　據《南方都市報》報道，來自蒙牛內部未經證實的消息稱，其員工在2007年9月獲聞可以參與投資老牛創投，預告前景為兩三年后可10倍甚至20倍翻番，且當時老牛創投還給了每人一份委托財產權益證明。而在2010年6月，雖然老牛創投的主要投資項目現代牧業發展迅猛，但原先投入資金的員工卻接到電話，稱老牛創投已注銷，正在打造新的上市公司，僅給了每人總投資額8%的收益。

　　老牛創投到底因何注銷，是否變身為Brightmoon，這些都不得而知。

　　在現代牧業上市前的最后一次重組后，Jinmu、Yinmu、Xinmu、Youmu這四個公司成為上市公司的新股東，共計持有38.63%。招股說明書顯示，這四家公司由包括高麗娜等現代牧業管理團隊在內的個人股東組成。

　　復制蒙牛 “現代牧業的細胞中刻著蒙牛的基因。”一位業內人士評價說。

　　公開資料顯示，除了鄧九強與高麗娜和蒙牛的淵源之外，現代牧業多名高管都來自蒙牛。而牛根生雖未直接投資現代牧業及參與其運作，但其名下老?；饏s通過各種方式持有現代牧業股份。

　　早前就有人猜測現代牧業會是牛根生離開蒙牛之后的又一個新戰場。“這不是沒有可能。經過2008年的三聚氰胺事件后，蒙牛元氣大傷，資金鏈出現過嚴重問題，實力與以前不能同日而語了。牛根生曾經說過要打造百年老店，但現在包括他在內的蒙牛高管已經悉數離開，如果他們對蒙牛的前景有信心，為什么要離開?從公開資料可以看出，現代牧業已經是原蒙牛高管一個重要的投資。從某種意義上講，這是種資源轉移?！边@位業內人士分析說。

　　據報道，2008年在三聚氰胺的影響下蒙牛虧損9 .49億，面臨被外資收購的危險，牛根生曾發“萬言書”求援，當時聯想控股等公司的援助資金就是打在老牛創投賬戶上的。而老牛創投的重要投資項目即是現代牧業。

　　實際上，現代牧業在各地的擴張也與蒙牛不無關聯。筆者在現代牧業塞北牧場的當地政府了解到，現代牧業這個項目是和蒙牛在當地設立的高端奶(即特侖蘇)生產項目一起談的，對塞北管理區政府來說，這實際上就是一個項目：如果地方政府不支持現代牧業的落地，蒙牛的生產項目也不可能引進。而由于現代牧業早早就做好了海外架構預備上市，其效益也與地方政府收入無關。對他們來說，蒙牛的落戶才是最大的意義。而為吸引這個大項目，塞北管理區政府共投資1個多億。

　　在現代牧業馬鞍山牧場，生產的牛奶主要供給當地蒙牛生產線，而當地居民長期將現代牧場稱為“蒙牛牧場”。

　　現代牧業的發展模式其實與當年蒙牛策略很像，都是通過整合政府或者其他人的資源來發展自己。例如現代牧業一直打著蒙牛的招牌，利用了蒙牛的品牌效應為自己開路。

　　業內人士認為，現代牧業的目的或許不僅僅是要做奶牛養殖，因為這不僅耗資巨大且風險也巨大，上游飼料及下游生產企業的變動均會對其產生影響，而且就萬頭這一規模來說，一旦疫情發生，后果不堪設想。

　　事實上，除了供給蒙牛奶源之外，現代牧業也在生產自有品牌的乳制品。盡管現在數量不大，難保以后不會迅速發展起來，一如當年的蒙牛。今天現代牧業已經成功借蒙牛打響了品牌，如果一旦決定進軍乳制品加工，也僅僅需要在央視黃金時段購買廣告即可。而在上市之后，它也完全擁有了這種資金實力。

　　今天的蒙牛已不再是當年的蒙牛，2009年入主的中糧聯手厚樸基金入股蒙牛后，中糧已是蒙牛第一大股東。而有著眾多蒙牛前管理層參與的現代牧業，在經歷若干年的發展之后，很難說不會成為蒙牛的又一勁敵。

　　本文來源：乳業時報

作者: wgysy 時間: 2011-3-24 09:32
財大氣粗啊啊

作者: 銀子 時間: 2011-3-31 07:52
人生如此

作者: wyzdazhi 時間: 2011-5-23 22:59
分析的很到位，以前在現代牧業時也沒了解這么清楚。

作者: 獸藥123 時間: 2011-5-23 23:33
資本運作

歡迎光臨畜牧人 (http://www.www12347.com/)

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