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畜牧人

標題: 調控信心堅決，油脂應聲而落 [打印本頁]

作者: apple12151007 時間: 2010-11-29 11:07
標題: 調控信心堅決，油脂應聲而落
　　一、期價拉升后大幅回落，政策調控為下跌主因
　　11月份的油脂油料期價呈現明顯的過山車行情，油脂油料期價紛紛在中旬創出08年大跌之后的新高，全國農產品漲聲一片，引發國家緊急下發通知，加大農產品調控政策，同時央行短時間內兩次提高法定存款準備金來體現了管理通脹的決心，受此影響，農產品急速下跌。
　　11月份油脂油料現貨價格也呈現明顯的沖高回落行情，大豆價格基本平穩，但豆粕和油脂呈現了分化，豆粕價格較上月末有所下跌，而三大油脂盡管沖高回落，但仍高于上月末價格，集中體現了進入冬季，油脂需求加大的油強粕弱的特點。
　　二、影響12月油脂油料行情的主要因素分析
　　1.央行頻發貨幣政策收緊信號，抑制流動性過剩
　　從10月20日的時隔兩年首度加息，到11月的連續兩次提高銀行準備金率，這一個月以來，央行頻繁發出貨幣收緊的政策信號體現了管理通脹的決心。從7月以來農產品的大幅上漲的背后推手是外資熱錢的大量涌入。全球主要經濟體的寬松貨幣政策帶來了全球流動性的膨脹，造成了美元貶值，但國內的經濟刺激政策也是依靠寬松貨幣來保障的，因此帶來了流動性過盛的現狀，直接帶來了通脹的發生，因此央行在這一時刻，能果斷采取措施抑制流動性，體現了對通脹及早控制的態度和決心，以防物價繼續上漲，影響了人民生活水平和社會生產經營秩序，可以預見，如果物價不能得到有效控制，則央行還可能繼續采取更加嚴厲的控制通脹的政策，不排除繼續加息的可能。這將對炒作商品尤其是農產品的游資產生抑制。
　　2. 國務院出臺措施穩定消費價格總水平，保障糧油供應
　　針對當前物價形勢， 11月18日召開的國務院常務會議，國家明確要求抑制物價上漲勢頭，并出臺了四項措施，調控品種涉及糧油糖、蔬菜、棉花、玉米等，終于讓暴漲了兩個月的棉花開始掉頭。20日，國務院辦公廳通過中國政府網發布《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關部門及時采取16項措施，進一步做好價格調控監管工作，穩定市場價格，切實保障群眾基本生活。隨后國家發改委于22、23日連續兩日發表《我國有能力有條件保持價格總水平基本穩定》和《切實把握好價格調控監管的原則要求》強調了加強價格監管，嚴厲查處惡性炒作事件，維護市場和價格秩序。頻繁下發的通知體現了國家對控制物價、保障人民生活水平穩定的重視，這對炒作農產品的投機力量將產生嚴正威懾，從通知下發后的油脂油料期價的應聲而落便可見一斑。國家將加大對供應流通環節的管理，保障糧油產品價格平穩運行，在這一背景下，油脂油料難以再大幅上漲。
　　3. 美豆仍借機炒作中國需求和南美產量
　　美豆前期的良好上漲態勢因中國收緊流動性而被打斷，經歷了幾天的暴跌后，本周美豆展開反彈，主要炒作的還是中國需求和南美的天氣。從美國農業部11月公布的供需報告看，再次調高了中國的國內壓榨量至5780萬噸，這一數字較上年度的4883萬噸增長了18%,但從目前來看，中國的購買量已經完全能滿足了國內的需求，從港口大豆的分銷價來看，并沒有大幅上漲，一方面由于港口庫存維持充足，現貨銷售的壓力有待緩解，另一方面，國儲還有充足的儲備大豆可以增加市場供應，因此現在期價居高不下，主要還是對南美的產量有天氣炒作的預期。但從目前情況來看，南美產區的氣候較為正常，播種也很順利，據阿根廷農業部表示，2011年收獲的阿根廷大豆面積將達到1870萬公頃，高于2010年的實際面積1840萬公頃，此外，巴西的播種也完成了大半，播種期難有炒作題材，現在只是對于未來生長期可能遭遇拉尼娜氣候的擔心，但目前尚未跡象。因此從中國國內的供給來看，大豆的供應并不緊張。游資缺乏繼續炒作的充足理由。
　　11月港口庫存水平始終保持在650萬噸左右的高位水平，而每天港口消耗量也保持15萬噸以上的高位，有時創出50萬噸的日消耗量。可見目前油廠的壓榨利潤較為可觀，開工率保持較高水平，這為后期的油脂和豆粕供應提供了保障，部分油廠出現了豆粕脹庫現象。此外，在油脂供應上，國家還將陸續拍儲植物油來滿足市場供應，10月份已經成功拍出30萬噸菜油， 11月26日又將拍賣10萬噸菜油，這就從市場和國家調控兩方面來保障油脂油料的供應。
　　4.美豆指數基金小幅減倉，基金持倉結構快速回落
　　從反映美豆長期趨勢的指數基金看，伴隨期價上漲，穩步增倉，但已處于歷史高位，盡管該指標有一個星期的滯后性，但從圖中，明顯看出，在美豆期價還未出現回調時，做多資金已經迅速撤離。可見基金的流向有時會先于期價提前反應。基金持倉的快速下降，體現了短期弱勢已經形成，盡管指數基金的減倉并不明顯，因為指數基金是一個反應中長期走勢的指標，但短期的持倉結構的迅速下降則預示著短期內美豆期價將難有起色。
　　三、總結展望
　　綜上所述，油脂在11月可謂是經歷了過山車行情，快速拉升后又大幅下跌，國家對管理通脹的決心是打壓游資撤離農產品炒作的主要原因，從全球和國內的油脂油料供應來看，仍保持充足，這不能為繼續炒作提供理由。目前對國內期價有一定影響的外圍因素是主要經濟體的貨幣政策以及美豆的走勢，但目前依靠炒作南美天氣還為時過早，而中國需求不足以成為持續利多美豆的理由，美豆做多基金的快速離場也反映了短期對行情并不看好，因此，12月份，國內油脂油料期價運行的風向標還是要看國內控制通脹、穩定物價的相關政策措施。
　　盡管進入冬季的油脂需求旺季，短期油脂相較豆粕而言更強，但國家有充足的植物油儲備，適時放儲將會抑制油脂價格，近期期價受政策調控的影響明顯，操作上宜以沖高沽空為主。

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