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畜牧人

供應壓力或將伴隨大豆價格弱勢運行

　　和訊特約

　　美國農業部在當地時間9日早晨發布了最新一期的大豆(資訊,行情)供需月報，報告中預計美國2009/10年度大豆結轉庫存為2.1億蒲，較1月預估的2.45億蒲式耳減少了3500萬蒲式耳，同時也低于此前市場預期的2.19億蒲均值。大豆的出口預估上調了2500萬蒲式耳至14.00億蒲式耳，而大豆壓榨也上調了1000萬蒲式耳至17.20億。因預期美國庫存緊俏，因此在報告公布之前，市場上出現空頭平倉的局面，價格獲得了較大的支撐，然而該報告依然未能給市場帶來實質性的驚喜。

（和訊財經原創）

　　由于南美作物豐產預期足以抵消美國供應緊俏的形勢，市場上交投模式并未發生改變。農業部預計，巴西大豆產量為6600萬噸，較上個月預估增加100萬噸，因單產上升。巴西統計局下屬的農業調查機構IBGE預計，2009/10年度大豆作物產量為6610萬噸，而此次預估要高于該機構在1月7日做出的6520萬噸預估。對于阿根廷大豆的產量，農業部預估其在2009/10年度的大豆產量為5300萬噸。

（和訊財經原創）

　　整體來看，本月的大豆供需報告屬于多空皆有的一份報告。在美國上月出臺一系列報告中缺乏新的消息指引的情況下，本月的焦點主要集中在了南美產量的預測上，而此次巴西和阿根廷大豆產量的上調也基本符合了市場的預期。美國方面的焦點明顯集中在需求會繼續上調，因為壓榨和出口仍保持強勁，但是需求強勁的題材炒作已久，目前的主要問題是需求強勁維持的時間還會有多久。

（和訊財經原創）

　　我們注意到的是，2009/10年度以來，中國市場已經購買了超量的美國大豆。美國農業部統計數據顯示，截至1月30日，中國已累計購買本年度美國大豆高達2046.47萬噸，較去年同期購買量的增幅高達42.42％，即增加了600多萬噸的采購量。而隨著南美大豆上市季節的不斷臨近，美豆出口需求尤其是對華銷售的潛在降低已成定局，這也將成為未來一段時間制約國際大豆價格的主要因素。

（和訊財經原創）

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（和訊財經原創）

　　從2010年以來美豆的周度出口銷售情況來看，凈出口銷售和出口裝船數量均出現連續的下降，特別是1月中旬以來，周度凈出口銷售數據迅猛減少。截至1月28日當周，美豆對華銷售僅38.15萬噸，為5個月來的最低水平，也大大低于本年度以來周平均的70－90萬噸的出口銷售量。美豆出口需求的萎縮，很大一部分原因則來自于在南美大豆豐產的預期下，貿易商的采購目光紛紛轉移到成本相對較低的南美大豆。

（和訊財經原創）

　　從南美大豆的生產收割情況來看，12月中旬巴西頭號主產省馬托格羅索局部產區已開始收割，由于9月份播種初期降雨充足，使得農民能提前播種，今年收割時間較正常提前約三至四周。盡管中西部已開始早期收割，但要到2月末或3月份才會達到高峰。據悉，1月份以來，我國已開始從巴西裝運大豆，2、3月份將出現較大幅度的增加。

（和訊財經原創）

　　因此，南美大豆豐產和進口需求從美豆轉移到南美大豆的憂慮一直伴隨著近期的美豆市場，美豆期貨主力3月合約自1月上旬的1050美分/蒲式耳附近連續回落至目前的900-930美分/蒲式耳，近期雖有所企穩，但上行的壓力依然較大。

（和訊財經原創）

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（和訊財經原創）

　　根據對美豆基金的持倉跟蹤我們發現，09年12月以來，基金的凈多單處于連續下降的態勢中，從12月初的近12萬手降低至目前不足3萬手，資金持續撤離大豆市場也顯示基金對于后市走勢的看淡。

（和訊財經原創）

　　在美豆期貨價格的弱勢影響下，國際大豆進口成本也連續走低。截至2月10日，進口美豆到港成本在3457元/噸，而進口南美大豆的到港成本在3320元/噸。偏低的進口成本使得油廠使用收購托市收購政策中的3740元/噸顯得無利可圖。以目前的油、粕價格來看，若使用國產大豆壓榨，每噸要虧損近一百元。在這種情況下，國內的托市收購沒有起到預期的效果，進口大豆依然將源源不斷地流入國內大豆市場，同時在國際大豆弱勢的雙重影響下，國內大連大豆期貨價格的弱勢或將延續。