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3月18日，東方證券股份公司在上海舉行了資本市場首場有關農業的專題報告會。在國際原油價格每桶超過100美元的背景下，與眾多機構投資者一樣，東方證券繼續看好農林牧漁業。“大農業，大機遇，大未來”九個字很好地概括了農業板塊的投資機會。 較早預測了農產品大牛市的投資大師羅杰斯作為本次報告會的特邀嘉賓，遠程參會并發來了賀辭——“全球最牛的市場將是農產品市場，中國的農產品板塊將是最有吸引力的投資領域?！绷_杰斯向大會主辦方明確指出，由于近30年以來全球可耕地在減少，食品的存貨已經達到1972年以來的最低點，按照現在的低存貨和可耕地面積減少的情況，農產品價格會飛漲。 稻谷、小麥、玉米和大豆是四大糧食品種。2007年，由于澳大利亞小麥大幅減產，以及美國和歐盟等在原油價格不斷攀升的背景下，實行鼓勵將玉米、大豆等生產燃料乙醇和生物柴油的政策，大量糧食被用于工業原料，從而導致世界糧食庫存大降、價格大漲。東方證券提供的資料顯示，2007年，稻谷、小麥、玉米三大糧食品種庫存消費比由1999年的高點30％～35％降到15％～20％，大豆庫存消費比由2006年的高點30％驟降至20％。 除大豆對外依度高達70％外，中國另三大糧食品種對外依存度相當小。但是，中國糧食價格仍然受到了國際糧價上漲的影響，這種影響首先從大豆上反映出來，去年，植物油價格大漲。同時，由于出口量較大，玉米價格上漲也很明顯。而主要糧食品種稻谷、小麥價格則相對穩定。但是，東方證券提供的數據顯示，我國稻谷、小麥、玉米庫存消費比由2000年之前的50％～100％降至20％～40％，其中，小麥由接近100％降至40％多。 農產品上市公司業務涉及種子、種植、飼料、化肥及相關海水養殖、肉乳制品等。糧價上漲，推動了農產品上市公司股價。據東方證券農林牧漁行業分析師任美江介紹，在國內證券市場上，從2007年10月開始，農業股的走勢超過滬深300指數49個百分點，農林牧漁也成為在僅有的8個上漲行業中排名第一的行業。 在農產品上市公司公司中，東方證券農林牧漁行業分析師任美江重點推薦去年在農業子行業中漲幅最大的番茄醬上市公司新中基、中糧屯河（600737）；飼料行業的通威股份（600438）、新希望；與種植業相關的北大荒（600598）；從事海水養殖的獐子島；以及從事肉食加工的雙匯發展（000895）。 糖業：本榨季仍然供過于求 雪災對糖產量占全國接近60％的廣西的影響一直是市場的熱點話題。昨天，在東方證券舉行的報告會上，中國糖業協會副理事長、廣東中輕南方煉糖紙業有限公司總經理劉漢德表示，廣西糖協預估本榨季糖產量減產180萬噸有所放大，“據我們估計，本榨季減產約60萬～80萬噸，仍然是供過于求。” 廣西是我國最大的制糖省份。按上一榨季產量計，廣西產糖708萬噸，占全國總量的59％。劉漢德稱，2007年至2008年榨季糖產量約1400萬噸，需求約1350萬噸?！暗?，廣西產糖量今年肯定是最頂峰了?！倍髂?，由于產量下降，需求上升，糖缺口可能在150萬噸。雪災后，廣西糖價由春節前每噸3400元一度升至3900元，但最近降至3500元。 廣西對甘蔗與糖價實行聯動政策。275元的甘蔗價格對應3800元糖價，當糖價每增加100元，對蔗農補貼增加5元。目前價格下，糖廠對蔗農補貼未增加。劉漢德表示，在糖價高于底部的情況下，對蔗農補貼未增，糖廠效益還是增長的。目前，廣西有兩家糖類上市公司貴糖股份（000833）和南寧糖業（000911）。 種業：糧價上漲帶動種子價格 種業是農產品上市公司中的重要板塊。2007年，在16個農產品子行業中，種業上市公司的漲幅排名第五。東方艾格副總經理陳樹韋認為，2008年度，種業仍受過剩影響。但糧食價格上漲，提升了種子價格的上漲空間。 據東方艾格提供的數據，2002年以來，我國水稻種子仍是供過于求的狀況。2007年，水稻種子庫存使用比呈上升趨勢，從上一年的低于0.5升至高于0.5。玉米種子供過于求也很明顯，2007年供需對比從1.4升至1.62。東方艾格副總經理陳樹韋預測，未來幾年，我國玉米雜交種的大路品種仍將供過于求。 陳樹韋同時認為，糧食價格上漲，刺激了種子需求，提升了種子價格的上漲空間。2006年10月以來，玉米價格已有較大漲幅，但今年水稻價格較去年年初反而有所下降。 陳樹韋表示，從整體上來說，種子行業大多處于行政壟斷的不利體制。但是，國家計劃把水稻、小麥、玉米、棉花用種全面更換一次，以后主要物種每五年更換一次，這為種業創造出巨大的市場需求。 鉀肥：國際價格談判像鐵礦石一樣難 “這是一場難度絕不亞于‘鐵礦石談判’的漲價談判。”中農集團鉀肥部總經理羅德強這樣描述他正在參與的鉀肥價格聯合談判。 目前，以中農集團和中化集團為主談企業的鉀肥價格的國際談判正在緊張進行。羅德強婉轉地表達了這次鉀肥談判的艱難?！澳壳?，國際主流價格是500至600美元/噸，這高出國內價格一倍多，因此，一旦此次談判把這價差拉平，我國的產業下游是很難接受的，而下游是什么呢？下游正是我們的農民。現在糧價受到調控限制，如果肥料又翻倍上漲的話，最大的受害者將是農民。這使得這輪談判非常敏感?！?/P> “但是另一方面，由于目前加拿大對鉀肥市場具有一定的壟斷性，因此，他們議價的能力非常強，而我國對鉀肥的進口需求是剛性的，談判非常艱難?！?/P> 他表示，目前世界各地鉀肥新建產能都在擴建，鉀肥產能增速應該是非?？捎^的。但是據測算，新增產能可能只能滿足新增需求，因此，在未來一段時間內鉀肥供應量將依然吃緊。而目前我國對外依存度依然很高，70%的需求量依靠進口，這使得我國在國際價格談判中處于相對弱勢的地位。 “鉀肥消費正在發生變化。”羅德強表示，一方面，生物能源對化肥的影響非常巨大，將直接影響到鉀肥產量，而另一方面，隨著全球消費升級，發展中國家對鉀肥的需求量呈跳躍式發展態勢。 目前國內的鉀肥庫存量已經逼近危險值，僅250萬噸不到。羅德強認為，當這一庫存逼近200萬噸的時候，市場可能將做出激烈的反應?！皫齑嫔?，未來成本上漲的預期被抬得非常高。而目前的鉀肥價格則取決于聯合談判的結果和國際海運費的標準?！?/P> 奶業：進入資本競爭時代 在有關乳業的分析報告中，廣東省奶業協會副會長、中國行業研究中心奶業專家王丁棉判斷中國的乳業競爭已經進入資本競爭階段，誰能擁有資本的支持，誰就能在今后的乳業競爭中勝出。 作為奶業方面的專家，王丁棉在會上發表了我國奶業的一套“階段說”。他表示，自1998年之后，中國的奶業就進入了復蘇階段，而之后伊利、蒙牛的崛起標志了乳業從產品競爭進入了品牌競爭階段，2003年、2004年競爭又發展到了銷售網絡、渠道方面，但是之后兩年這種競爭類型又迅速發生變化，2005年、2006年主要體現為奶源競爭，而如今，競爭再次升級，現在的乳業公司已進入資本競爭階段，上市融資已經成為乳業企業的一個重大課題。 相比目前國內企業的上市比例，乳業企業的上市比例相對較高，目前已經有近10家乳業公司在海內外上市，還有7、8家公司也一直在謀劃上市，像太子奶、三鹿都已經明確上市目標。 “蒙牛和伊利在上市之后的增利效果是明顯的?！蓖醵∶薇硎?，蒙牛、伊利借助資本市場迅速擴大規模，拉開了與同行之間的差距，這在牛奶行業中是有示范效應的。隨著資本運作在乳業中的作用不斷發酵，乳業集中度在不斷升高。 在農產品普遍漲價的大環境下，牛奶的成本不斷在升高。王丁棉表示，目前牛奶70%的成本上漲來源于飼料價格上漲，飼料已經上漲了40%至50%，而且沒有半點下降的跡象，現在奶農的成本壓力已越來越大。在這種大背景下，王丁棉認為更需要資本投入，加大行業整合力度，以抵御物價上漲對乳業的沖擊。 飼料：7、8、9月價格將大漲 2007年，玉米和大豆無論在現貨市場還是在期貨市場，其價格都有大幅度的上漲， 中糧期貨農產品事業部王玲認為，由于美國的《新能源》法案的頒布，玉米和大豆被賦予了更多能源的屬性，這背后是否有美國的戰略意圖，不好判斷，但這的確直接成為玉米、大豆等原材料大漲的因素，因此，在價格傳導機制的作用下，飼料價格也將大幅度上漲。 王玲將2008定位為飼料年，原材料價格的上漲，加上規模化的生豬養珠，將使得今年7、8、9三個月的飼料價格大漲，而目前的飼料價格顯然是被低估了。 同時，中牧股份（600195）市場部經理曹廣寧說，由于一些疾病的爆發，使得近50%的散養戶永久性地退出市場，因此，規模飼養的增加也加強了對工業飼料的需求，而養殖業的復蘇也將帶動飼料業走出低谷。 肉類：豬肉供需平衡要到明年下半年 由于糧食的價格繼續在上漲，新希望集團副總裁嚴虎認為，這將導致肉價下降空間有限。嚴虎表示，雖然目前全國已經加大了生豬的養殖，但至少要到2009年的下半年才有可能基本達到豬肉供需平衡。 雖然豬肉價格在2007年8月下旬已經有所下跌，但興業證券研究分析師徐靜歡認為，這種下跌屬于短期現象，并不意味著價格拐點的出現，生豬供求量的不平衡還沒有得到真正解決。 對此，市場分析人士指出，之前國家通過了《生豬屠宰管理條例（修訂草案）》，使得扶持政策的實施將有力促進生豬養殖業的恢復，預計2008年生豬價格將能夠得到較好控制，肉制品的龍頭企業可通過提價消化部分成本上漲的壓力，從而提高其盈利水平。 ■機構觀點 ●農業公司并不能因為農產品價格上漲而輕易獲得暴利機會，農業公司是“農戶-基地、采購商-企業”產業鏈的一個環節。從產業鏈入手選擇居于主導地位的公司，看好海水產品養殖、水產飼料和番茄醬加工三個子行業。 ——招商證券 ●全球農產品價格上漲是趨勢性上漲而非階段性波動。中國糧食價格將穩中有升，下半年漲幅高于上半年。投資策略：價格上漲＋業績增長的投資主題，看好具有核心競爭力、業績持續增長的公司。 ——申銀萬國 ●濃縮蘋果汁行業最大的投資亮點在于企業出口定價能力的回升以及出口量的持續增長。 ——中金公司 ●選擇農產品初級以及上游和配套服務業。看好海參和番茄醬的價格走勢以及政策支持下疫苗行業的快速成長空間。 ——光大證券 ●現階段，土地和水域是農林牧漁最核心的戰略性資源，尋找擁有資源并打造縱向產業鏈的潛力品種，重點公司推薦：好當家（600467）、新中基、北大荒、通威股份。 ——廣發證券 ●農產品價格上漲的趨勢仍將維持。投資策略：看好飼料和海水養殖子行業。飼料行業隨畜牧業景氣度上升而需求上升，同時，其產業格局也走向集中。海珍品隨人民生活水平提高而需求增加。 ——海通證券 ●主要農產品價格的上漲對農業行業形成明顯利好。對于農藥、獸藥、種子、化肥等上游子行業來講，2008年需求總量將持續增長，價格提升空間進一步打開。對中游種植業和養殖業來說，毛利率進一步提升將提高行業盈利能力。對下游農產品加工業來說，則構成了較大成本壓力。 ——中信證券 ●生化燃料的迅速擴張改變了農產品的需求曲線：食品需求穩定，飼料需求穩步上漲，生化能源需求爆發式增長。 中國和印度對肉類蛋白的需求使得飼料消費穩步上升。國內補貼和貿易壁壘限制了優勢農產品的流動。 小麥：全球和美國小麥庫存創歷史新低，價格持續高位波動。 玉米：2008年庫存將繼續下降。 大豆：最富建倉性品種。中國大豆進口依然強勁。能源價格的走高支撐植物油價格。 |