雛鷹農(nóng)牧：行業(yè)的快速擴張者

　　行業(yè)潛力巨大。規(guī)模化養(yǎng)殖是生豬養(yǎng)殖的發(fā)展趨勢，我國正處在開始階段，目前生豬養(yǎng)殖仍處于分散狀態(tài)，1000頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖僅占生豬養(yǎng)殖的18.2%左右，10萬頭以上規(guī)模養(yǎng)殖更是很少，占比不到%。

　　雛鷹模式將給公司帶來快速增長。類似于包場到戶的“雛鷹模式”，能為公司帶來快上增長。雛鷹模式的優(yōu)勢在于：①效率高，配種成功率92%以上，產(chǎn)仔率10.7個/頭母豬，存活率96.2%-96.8%，流產(chǎn)率低于同行2.5個百分點。②對內(nèi)復(fù)制容易，可以實現(xiàn)快速擴張。雛鷹模式的本質(zhì)是公司承擔(dān)市場風(fēng)險，農(nóng)戶承擔(dān)養(yǎng)殖風(fēng)險，公司管理只需對技術(shù)人員進行管理即可，農(nóng)戶會自覺盡責(zé)養(yǎng)好豬，使得管理大大簡化，有利于復(fù)制和快速擴張。③能有效降低疫情風(fēng)險，保障食品質(zhì)量。

　　預(yù)計2010-2012年EPS估計為0.97/1.57/2.01元，35-40倍年合理區(qū)間55-62.8.6元。予以買入評級。本報告提高了公司的盈利預(yù)測，10年由0.89元提高到0.97元。

　　風(fēng)險提示。價格大幅波動。疫情風(fēng)險