行業精評：肉價上行 養殖利潤回升

　　從今年7月份開始，全國豬肉價格觸底回升，出現了較大幅度的上漲，截止到9月第二周國內生豬價12.60元/公斤;豬肉批發價為16.36元/公斤，與去年同比上漲3.6%。

　　受豬肉價格牽引，新發地雞肉價格較6月初上漲了20%左右，8月以來一直在12元以上高位徘徊。受此豬肉、雞肉價格上行影響，養殖及屠宰類上市公司盈利能力隨之快速回升，可對相關公司重點關注。

　　觀察豬肉未來供應趨勢可以判斷，豬肉價格上行趨勢仍將維持。根據農業部近期公布的數據，截止到2010年8月底，全國生豬存欄44180萬頭，環比增0.41%，同比減少3.57%，能繁殖母豬存欄4580萬頭，環比減少1.08%，同比減少4.9%。其中能繁殖母豬存欄量的環比下降，預示著未來我國生豬的供給將會出現趨緊的情況。由于4季度是豬肉的消費旺季，因此在第四季度豬肉價格可能仍將出現上漲的趨勢。

　　目前生豬和仔豬價格穩定，但豬肉價格漲幅相對較大，肉豬價差持續擴大將導致生豬屠宰和肉制品企業利潤回升，屠宰企業從每頭盈利10元左右已經提升到50元左右，盈利已出現顯著的回升。

　　由于未來我國的生豬將出現供應偏緊的情況，在消費旺季時豬肉價格還將保持上漲趨勢，并且豬肉和生豬的價差持續的上升，豬屠宰和肉制品企業的盈利能力也會快速回升，因此，我們建議投資者對相關企業重點關注。

　　順鑫農業

　　公司上半年實現營業收入341651.8萬元，比上年同期增加了18.48%;營業利潤21571.9萬元，比上年同期增加81.47%;歸屬上市公司股東凈利潤15839.7億元，比上年同期增加了103.1%;實現基本每股收益0.3612元。

　　毛利率提升下豬肉系列利潤增長126.26%。10年上半年公司肉制品實現收入13.99億元、利潤0.63億元，分別較去年增長0.54%和126.26%;利潤的大幅增長主要來自毛利率的提升，由09年中的2.01%提高到10年中的4.51%，主要是上半年生豬價格下跌較多，而豬價相對跌幅較小，差別降幅提高了公司豬肉系列毛利率。

　　雛鷹農牧

　　公司經營性資產全部集中在河南鄭州，09年生豬銷售額占總收入比重達77.7%，主導產品仔豬、二元種豬的毛利率分別高達26%、45%以上。公司所在的河南省是我國重要的糧食基地，也是頭號的人口大省，生豬市場成長空間具大。另外，當地的養殖業過于分散也對龍頭公司雛鷹農牧(002477,股吧)十分有利。公司IPO所募集的資金超過80%的資金將用于10萬頭種豬、50萬頭仔豬的增產上，明后年即可迅速見效，相當于再造大半個雛鷹農牧，可鞏固公司在區域上的龍頭地位。

　　圣農發展

　　自7月份以來，豬肉價格上漲30%，雞肉價格也隨著上漲20%左右，公司主營產品為分割的凍雞肉，雞肉銷售收入占營業收入的95%以上。公司是我國規模最大的自養自宰白羽雞生產企業，也是長江以南規模最大的白羽雞生產企業。公司最近三年收入與利潤的符合增長率均為50%以上。

　　公司建成了集飼料加工、種雞養殖、種蛋孵化、肉雞飼養、肉雞屠宰加工與銷售為一體的完整的白羽雞產業鏈。自養自宰是公司的核心優勢，

　　高端客戶群是公司的核心優勢，公司是肯德基在中國的三大核心雞肉供應商之一，公司今年7月與百勝餐飲集團簽訂戰略合作協議，百勝承諾未來三年將以“成本加成定價”的模式向公司采購約17億元雞肉(約合8.4萬噸)。其他優質客戶還有：德克士、真功夫、雙匯等。