我國(guó)生豬期貨上市仍需等待時(shí)機(jī)

　　在尋求"豬周期"問題的解決之道中，生豬期貨作為一個(gè)重要的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一直受到廣泛關(guān)注和重視。尤其是最近以來，針對(duì)新一輪價(jià)格波動(dòng)，"盡快上市生豬期貨"的呼吁又開始頻頻見于報(bào)端。筆者認(rèn)為，通過上市生豬期貨為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具是必然趨勢(shì)，但從我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)條件來看，上市生豬期貨不可操之過急，仍需等待時(shí)機(jī)。

　　期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩大基本功能。上市生豬期貨，可以從一定意義上推動(dòng)生豬價(jià)格跳出“蛛網(wǎng)模型”的怪圈，既能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，又能穩(wěn)定農(nóng)民收入，然而生豬期貨一旦上市，無(wú)論對(duì)我國(guó)生豬養(yǎng)殖者、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)還是政府的宏觀調(diào)控，都會(huì)產(chǎn)生重大的影響，因此需要謹(jǐn)慎考慮其可行性。從上市生豬期貨的實(shí)際條件來看，目前還存在一些制約因素需要解決。

　　第一，生豬質(zhì)量指標(biāo)和市場(chǎng)價(jià)格在全國(guó)未能統(tǒng)一，制約市場(chǎng)主體對(duì)期貨交易標(biāo)的物的普遍認(rèn)同。盡管生豬產(chǎn)業(yè)有關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)已初步形成，但由于消費(fèi)習(xí)慣、養(yǎng)殖技術(shù)水平等方面的差異，不同區(qū)域?qū)ιi品質(zhì)的衡量指標(biāo)仍存在差異，難以形成全國(guó)統(tǒng)一且受到普遍認(rèn)可的質(zhì)量指標(biāo)。同時(shí)，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不平衡的影響，我國(guó)不同地區(qū)的生豬生產(chǎn)成本高低不同，局部市場(chǎng)供求關(guān)系也不一致，形成的生豬價(jià)格差異較大。質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格的地區(qū)差異，使生豬市場(chǎng)被分割為“條條塊塊”，不僅難于確定市場(chǎng)普遍認(rèn)同的生豬期貨合約標(biāo)的物，也會(huì)影響生豬期貨交割的順利實(shí)現(xiàn)。

　　第二，交割方式選擇、疫病防控等問題未能解決，制約生豬期貨合約的順利交割。生豬期貨上市后，或采取現(xiàn)金交割，或采取活體交割，目前兩種形式均面臨著不少難題。如果選擇現(xiàn)金交割方式，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，需要有相應(yīng)的生豬市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)，而當(dāng)前我國(guó)生豬市場(chǎng)尚未形成一個(gè)有代表性的、公認(rèn)的市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)，現(xiàn)金交割一時(shí)還缺乏基礎(chǔ)。如果采用活體交割，大量來自不同地域、不同品種的生豬被集中到交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割，則會(huì)出現(xiàn)如何處理糞便、如何集中防疫等問題。另外，活體交割也制約了生豬交割的運(yùn)輸半徑，增加了交割成本。

　　第三，生豬規(guī)模化養(yǎng)殖、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平不高，制約形成合理的生豬期貨投資者結(jié)構(gòu)。成功上市一個(gè)期貨品種需要有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，這樣才能形成合理的投資者結(jié)構(gòu)，避免投機(jī)資金對(duì)期貨價(jià)格的過分炒作，從而達(dá)到價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的。如果某期貨品種背后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，潛在套期保值交易者較少且規(guī)模小、素質(zhì)差，期貨市場(chǎng)就難以與產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成良性互動(dòng)，甚至?xí)o產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來負(fù)面影響。近年來，我國(guó)生豬生產(chǎn)規(guī)模化程度在不斷提高，生豬產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)組織也在不斷增多，但總體而言，生豬產(chǎn)業(yè)鏈中的各類主體尤其是生產(chǎn)者仍然規(guī)模小、組織化程度低、資金實(shí)力弱、經(jīng)營(yíng)觀念落后，這將制約合理的投資者結(jié)構(gòu)形成，并影響生豬期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

　　“十二五”即將到來，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將成為未來5年國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題。在這一背景下，我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方式也會(huì)迎來重大變革，這將為生豬期貨上市帶來契機(jī)。建議有關(guān)部門著力做好以下三方面的準(zhǔn)備工作，力爭(zhēng)在“十二五”時(shí)期擇機(jī)上市生豬期貨。

　　首先，要積極推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向整合，加快推進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化。一是要加快規(guī)模化標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)殖場(chǎng)和養(yǎng)殖小區(qū)建設(shè)，提高生豬養(yǎng)殖的規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化程度;二是要加大生豬流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，推動(dòng)生豬流通環(huán)節(jié)的整合，培育規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的生豬流通商、貿(mào)易商;三是要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上、下游的縱向整合，培育“公司+農(nóng)戶”、“公司+合作社+農(nóng)戶”、“合作社+農(nóng)戶”等多種一體化組織形式。

　　其次，要借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基礎(chǔ)條件，設(shè)計(jì)科學(xué)、合理的期貨合約。在標(biāo)的物選擇方面，應(yīng)首先上市以活體生豬為標(biāo)的物的生豬期貨，等待時(shí)機(jī)成熟再上市豬肉期貨。在交割方式選擇方面，可以先實(shí)行實(shí)物交割，待全國(guó)統(tǒng)一的生豬現(xiàn)貨價(jià)格體系建立后再考慮現(xiàn)金交割。同時(shí)，應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)交易規(guī)模及參與者資金實(shí)力、豬肉價(jià)格波動(dòng)性等因素確定生豬期貨的交易單位、每日最大漲跌幅和最小變動(dòng)價(jià)位，避免出現(xiàn)生豬期貨剛上市就出現(xiàn)劇烈價(jià)格波動(dòng)的情況。

　　再次，要加強(qiáng)對(duì)生豬期貨潛在交易者的教育培訓(xùn)，培育合理的投資者結(jié)構(gòu)。生豬期貨是一個(gè)“高、精、尖、專”的專業(yè)投資產(chǎn)品和市場(chǎng)，既有保證金交付中的風(fēng)險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)商和會(huì)員在代理中的風(fēng)險(xiǎn)等多方面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易規(guī)則也較為復(fù)雜，具有專門知識(shí)的企業(yè)和個(gè)人才能利用好這一工具。因此，要重視對(duì)潛在交易者的教育培訓(xùn)，積極培育和發(fā)展生豬期貨的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，建立完善、合理的投資者結(jié)構(gòu)，為生豬期貨的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。