近期國內大豆市場分析展望

    一、 行情描述

　　CBOT：上周(7月20日-7月24日)CBOT大豆11月合約期價維持在[880，940]美分區間內進行區間震蕩整理，周一開盤 922.0美分/蒲式耳，周內最高940.0美分/蒲式耳，周內最低895.4美分/蒲式耳，周五報收914.2美分/蒲式耳，下跌6.6美分/蒲式耳，周跌幅0.72%。

　　CBOT豆油12月合約報收34.64美分/磅，周跌幅2.42%。

　　CBOT豆粕12月合約報收279.0美元/短噸，周漲幅0.36%。

　　連盤：連豆走勢強于外盤，A1005周一開盤3500元/噸，周內最高3575元/噸，周內最低3485元/噸，周五報收3512元/噸，上漲39元/噸，周漲幅1.12%。

　　連豆油Y1001報收7070元/噸，下跌10元/噸，周跌幅0.14%。

　　連豆粕M1001報收2832元/噸，上漲51元/噸，周跌幅1.83%。

　　二、 市場成因分析

　　(一)國際市場

　　1、美國大豆種植區天氣狀況依然是影響近期豆價走勢的關鍵因素。近期美豆種植區天氣保持良好，依然給美豆遠月期價帶來較大壓力。

　　近期美豆市場多空因素交織，筆者認為決定近期豆價走勢的關鍵因素仍是美國大豆種植區的天氣狀況。據美國農業部周一發布的播種進度和出苗進度表顯示，大豆作物開花率為44%，去年同期為43%，五年平均值為62%。大豆作物生長狀況良好率為67%，去年同期為61%。近期天氣有利于大豆生長，大豆生長好于去年同期，雖然與五年平均單產42.6蒲式耳/英畝仍有一定差距，但有逐步接近的跡象，美國大豆種植區天氣轉好給遠月合約期價增添壓力。上周伊利諾伊大學的Darrel Good在一份研究報告中預測，今年美豆單產為44.7蒲式耳/英畝，高于美農業部7月份報告的42.6蒲式耳/英畝。若單產果真達到44.7蒲式耳/英畝，今年美國大豆產量將大幅增加，CBOT大豆期價重心也要進一步下移。后期繼續關注美國大豆主產區天氣狀況，近期預報顯示，溫和天氣至少有望持續至本月底，該因素將繼續限制市場上漲動能。

    2、美豆出口需求依然大于去年同期為美豆期價提供利多支撐

　　上周一美國農業部發布的出口檢驗報告顯示，截至7月16日當周美國大豆出口量為1342.2萬蒲式耳，去年同期為737.7萬蒲式耳，當周檢驗發往中國大陸地區的美豆總計428.2萬蒲式耳(約合17.6萬噸)。目前美豆出口需求依然旺盛，遠好于去年同期水平，對美豆近月合約期價提供利多支撐。

　　3、美豆壓榨需求依然疲軟，美豆油庫存持續增加支持粕強油弱

　　上周美國普查局公布的6月份壓榨報告數據顯示，當月美豆壓榨量為1.402億蒲式耳，上月數據為1.462億蒲式耳。由上圖不難看出，今年美豆壓榨量仍低于2007和2008年同期水平，美豆壓榨需求仍然沒有得到恢復。此外，報告顯示，當月美豆油庫存為 34.03億磅，上月報告為32.35億磅;當月美豆粕庫存為41.79萬短噸，上月報告為57.76萬短噸。豆油庫存提高但豆粕庫存下降吸引資金進行買粕賣油套利操作。

　　4、周邊市場保持強勁對美豆期價提供有力支撐，短期表現較為抗跌

　　上周道瓊斯指數大幅走高、美盤原油延續升勢、美元指數走軟為美豆期價提供有力支撐，短期將表現較為抗跌。但美元指數臨近前低存在技術性反彈要求，關注美元指數是否止跌反彈，將成為后市影響美豆期價走勢的關鍵因素之一。

　　5、CFTC持倉跟蹤：基金繼續大幅減持多單，市場看空氛圍依然濃厚

　　CFTC公布的截止到2009年7月21日當周CBOT大豆期貨期權的持倉報告顯示，總持倉為571460 手，較2009年7月14日基金大幅減持多單5928手，減持空單1073手。基金繼續大幅減持多單，市場看空氛圍依然濃厚。雖然國際豆價的大幅波動是以其自身基本面為基礎，但是國際投機資金的追捧使得國際豆價的波動愈加波瀾壯闊。基金大幅平倉多單，美豆期價仍有加速下跌的風險。

    (二)國內市場

　　1、本周三再次舉行臨儲大豆競拍，臨儲大豆最終要回流市場仍給國內大豆市場價格帶來較大心理壓力

　　上周國內大豆現貨價格基本維持穩定，產區部分地區國產大豆現貨價格小幅上漲20元/噸不等。臨儲大豆流拍，產區國產大豆依然稀少為國產大豆價格提供一定支撐，目前產區油廠停機依然較為嚴重。根據國家糧油交易中心關于政策性糧食拍賣公告，中儲糧將在本周三再次舉行臨儲大豆競拍活動。內蒙古10萬噸，吉林10萬噸，哈爾濱30萬噸，28日報到，29日正式拍賣。公告中并沒有標明起拍價格，據傳聞可能會堅持順價銷售，維持起拍價格3750元/噸不變，預計再次流拍的可能性較大。但據傳聞，后期幾乎每周都會有50萬噸左右的臨儲大豆競價拍賣，計劃輪換總量超過400 萬噸(甚至500萬噸)，補貼政策在商討中。這樣看來，400多萬噸的臨儲大豆最終還是要回流到市場的，仍給國內大豆價格帶來較大心理壓力。

　　2、6月份大豆進口量和港口大豆庫存均創歷史新高

　　據中國海關上周三公布的數據顯示，6月份中國大豆進口量為471萬噸，較去年同期增加31.45%，創今年月進口量新高。1-6月大豆進口量為2209萬噸，較去年同期增加28.19%。據中國糧油商務網報道，截止到上周末，港口大豆庫存為450萬噸左右，創下了歷史性新高。此外，據商務部統計數據顯示，7月大豆到港量為428萬噸，預計近期港口大豆庫存將維持高位，再加上海運指數延續走軟，均給大豆到港分銷價帶來較大壓力。

　　3、美盤原油強勁走高給豆油期價提供有力支撐，豆油基本面疲軟使得價格上行依然面臨較大壓力

　　上周豆油現貨價格大部分地區走高，四級豆油上漲50-100元/噸不等。美盤原油強勁走高給豆油期價提供有力支撐。但目前豆油處于消費淡季、與棕櫚油豆油價差較大、油廠庫存壓力依然較大使得豆油現貨價格上行依然面臨較大壓力。

　4、豆粕出口需求強勁 、近期養殖業對豆粕的終端需求趨于穩定等將對豆粕現貨價格提供支撐

　　上周產區豆粕現貨價格較為穩定，港口地區豆粕現貨價格小幅上漲30-90元/噸不等。上周國內生豬平均價格為10.88元/公斤，上漲 0.31元，漲幅2.9%。雖然近期生豬存欄量縮減，生豬出欄量相應減少，南方部分地區市場供應量減少，短期對豬價上行提供有力支撐。但目前生豬存欄及能繁母豬存欄水平依然遠遠高于國家調控值，將限制豬肉價格上漲空間。上周國內部分地區雞蛋平均價格為2.84元/斤，上漲0.10元/斤，漲幅達3.6%。上周我國大范圍降雨、兩廣地區遭遇臺風襲擊使得交通運輸受阻，導致部分地區貨源緊張，是蛋價上漲的主要原因。雖然目前雞蛋需求依然疲軟，但市場供應量不斷減少將對雞蛋價格提供有力支撐，雞蛋價格仍有上行空間。此外，根據中國海關上周三公布的數據顯示，豆粕6月份出口約23.68萬噸，同比增長 304.64%;1-6月份豆粕共出口約52.29萬噸，同比增長61.56%，豆粕出口需求依然保持強勁。總體而言，養殖業對豆粕的終端需求近期將趨于穩定、油廠豆粕庫存壓力相對偏小、豆粕出口需求強勁將對豆粕現貨價格提供支撐。

　　三、 后市展望

　　美豆11月合約連續13個交易日維持在880-940美分內區間震蕩整理，日k線圖MACD形成金叉，短期或較為抗跌。但周K線圖MACD死叉，反彈空間不看高，975-980美分區間將有巨大壓力，回調尚未到位，后市仍有一跌。連豆1005仍沒有突破6月5日以來下行趨勢線壓力，前空輕倉持有止損 3600。豆油1001前空輕倉持有以布林帶中軌為止損，若有效跌破10均線可適當加空。豆粕1001前空輕倉持有止損2870。