雛鷹農牧2016年凈利潤或達13.05億元

　　從短期來看,我們預測接下來半年豬價會有小幅度下調;但從中長期來看,由于能繁母豬存欄量的持續下降,預計未來兩年生豬供給缺口將有所擴大,推動豬價溫和上漲。因此,從總體來看,豬周期的波動目前給公司盈利情況帶來較為正面的影響。

　　公司通過輕資產模式運行生豬業務板塊,有利于降低公司的管理費用及財務費用;同時生態豬項目也在逐步推進,未來具備盈利增長潛力。

　　公司積極布局糧食貿易以及互聯網兩大戰略業務,目前糧食貿易業務增速較快,利潤占比也逐漸提升;互聯網板塊還處于前期投資拓展階段,預計未來可以為公司帶來新的利潤增長點。

　　我們認為,在公司豬舍轉讓進度正常以及現有業務穩定的前提假設下,預計雛鷹農牧2015年、2016年的凈利潤分別能達到5.47億元與13.05億元,預測EPS分別為0.524元、1.249元。雖然靜態地從傳統業務看雛鷹農牧未來的估值上升空間較為有限,但其向互聯網+等新興業態轉型的預期會抬升其潛在估值水平。我們認為,在市場整體估值水平保持穩定的假設下,雛鷹農牧向新興業態轉型的成功與否是其未來估值水平能否大幅抬升的關鍵。

　　豬周期波動超出預期;輕資產轉型效果低于預期;擴張過快帶來的財務風險;新業務效益顯現緩慢等。

　　來源： 長城國瑞證券