天邦股份（002124）：漢世偉生豬養殖平臺逐步打造

　　天邦股份(0.00,0.000,0.00%)發布2015年三季報：報告期內，公司實現營業收入16.79億元，同比下降18.50%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤5226萬元，同比增長187.26%，實現每股收益-0.1017元。公司同時發布對2015年1~9月經營情況預計，預計凈利潤區間為4003~6004萬元，同比增長120%~230%，即預計第3季度單季凈利潤為6123~8124萬元。

　　公司同時發布成立子公司公告。全資子公司漢世偉食品集團有限公司擬于湖南、湖北、廣西、江西4地分別成立子公司，注冊資本均為3000萬元，同時公司擬設立子公司拾分味道生鮮食品有限公司，注冊資本5000萬元。此次漢世偉的投資旨在理順公司在生豬養殖板塊的組織架構，進行合理的股權結構布局與管理層級設臵，以全資子公司漢世偉食品集團有限公司為生豬養殖平臺，將從事生豬養殖業務的子公司及部分飼料公司100%股權轉入漢世偉食品集團有限公司旗下。成立拾分味道是基于漢世偉生豬養殖平臺，整合并打通其產業鏈，一方面為社會提供安全、美味且穩定供應的高品質豬肉，另一方面以減少生豬價格波動給公司帶來的不利影響。

　　受益豬價上漲，前三季度養殖業務增長較快，4季度預計也將有較好盈利。今年3月至8月初，豬價漲幅達到60%，使得公司三季報業績同比去年大幅增長。近兩月雖然豬價在高位有所回落，但養殖企業仍處于較好的盈利區間，從母豬存欄數據可看出，目前養殖戶補欄情緒仍不算積極，與在河南省實地考察情況相符，預計供給端產能擴大將需要較長時間，豬價也將繼續維持高位運行，預計養殖企業4季度業績仍將表現靚麗。

　　盈利預測及投資建議。按照現有業務進行估算（不考慮停牌擬競標的海外資：產），預計2015~17年公司業務結構中收入增長較快的是生豬養殖和疫苗，利潤的彈性變量是生豬養殖，公司在育種上的潛在優勢可以提升估值。預計2015~2017年歸母凈利潤分別為8490萬元、18439萬元和23617萬元，EPS分別為0.41、0.89和1.13元?？紤]到公司正在進行海外資產競拍，基本面可能發生變化，暫不調整評級，維持“買入”，目標價22.13元，對應2016年25倍的PE估值。

　　來源：海通證券