金宇“高端豬圓環疫苗”預計7、8月份上市

　　含 A 型口蹄疫疫苗將是未來需求趨勢,市場苗仍有增長空間。2013 年以來,多個省份爆發豬A 型口蹄疫,而現階段國內還沒有過批的豬用A 型苗,多用牛三價苗替代,未來豬用含A 型苗將是政府招采以及市場直銷的主力品種。此外,長期來看中國口蹄疫市場苗規模仍然擁有5 倍以上的增長空間。

　　金宇公司口蹄疫直銷苗將繼續引領市場。我們認為,雖然公司口蹄疫市場苗所占市場份額很大(約80%),但行業蛋糕會繼續提升,并且未來三年仍將處于行業領先地位,主要基于:1、后端純化加高技術壁壘。雖然懸浮培養工藝逐步普及,但決定疫苗質量的后端純化濃縮水平卻相差較大,目前金宇CTF 技術的純化率已經達到75%(國際最高水平為80%),構筑了高技術壁壘。2、AO 雙價苗是未來銷售主力。公司與蘭研所合作開發的AO 雙價苗將于2015 年底上市,將解決國內豬A 型口蹄疫爆發卻沒有對應疫苗的局面(14 年用牛三價苗替代),而蘭研所的此項技術僅授權金宇和中農威特使用。3、產能擴張緩解供不應求狀況。2014 年四季度公司完成3000-5000L 反應器的改造,生產二部產能增長500%,總產能擴張80%,達到40 億微克,有效緩解了口蹄疫產品供不應求的狀況。

　　公司多元化的產品體系將逐步構建。主要產品上市計劃:1、高端豬圓環疫苗(CP08 株)。目前已拿到新獸藥證書,預計15 年7、8 月份上市,質量與勃林格相當,15 年預計收入一到兩千萬,16 年將進入爆發期。2、雞新城疫疫苗(A-Ⅶ株)。目前有8 家公司已拿到新獸藥證書,但受專利保護期限制,前四年僅允許包括金宇在內的3 家企業生產,此外此疫苗不僅可以用于雞,也可以用于水禽,在南方有很廣的應用范圍。3、牛鼻氣管炎-腹瀉的二聯苗。這一產品是公司根據市場銷售反饋選擇的重點研發品種,預計16 年上市,市場空間在億元以上。4、布氏桿菌疫苗。與法國施華合作項目,但受到法方對生產線的嚴格要求,將在產業園重新建設,預計17 年上市,目前該病較為嚴重,后期有望納入國家強制免疫范疇。

　　客戶下沉及后端服務是公司未來發展重點之一。一方面,公司后期將加大對千頭以上萬頭以下養殖場客戶的開拓力度(目前主要集中于萬頭以上的規模),進而帶動口蹄疫市場苗銷量繼續攀升。另一方面,公司將會大力建設后端技術服務團隊,提供一攬子服務計劃,包括疫苗效力檢測、產品組合建議等,通過增值服務避免未來疫苗產品的同質化競爭。來源：長江證券