大北農農業互聯網平臺將進一步完善

　　1、業績符合市場預期，環比逐漸改善。2014 年養豬行業整體仍處于低迷狀態，全行業全年呈現虧損局面，生豬存欄和能繁母豬存欄也不斷下降。 受終端低迷影響，飼料行業整體也處于弱勢狀態。

　　分季度來看，公司業績呈現環比改善趨勢。公司上半年凈利潤為3.5 億元，同比下降10%，下半年利潤6.25 億，同比增長7.34%。

　　公司在行業整體萎靡的形勢下，取得了正增長，體現出公司優異的服務能力和營銷能力。

　　近年來，公司一方面加大了對經銷商和養殖戶的服務，另一方面，公司每年投入大量的技術研發費用提高產品科技含量。經過幾年大規模的人員招聘和對公司內部員工、經銷商、養殖戶一系列的激勵扶持政策，目前大北農飼料在福建、東北市場的占有率已經達到 20%左右，前端料在部分重點縣鎮已經達到了50%。

　　隨著公司智慧大北農戰略的執行，將更好的幫助養殖戶更好的、更科學、更高效的養豬，帶動傳統產品銷售。

　　2、養殖春天即將來臨，公司將充分受益行業反轉。能繁母豬產能進一步去化將支撐2015 年豬肉價格反轉加速。從存欄總量來看，能繁母豬存欄量在2015 年1月已經下滑到4190 萬頭，相比前期5068 萬頭，下降了17.32%，產能去化明顯。存欄結構上，后備母豬補欄方面，后備母豬關系到8 個月后的仔豬豬供應情況。

　　而后備母豬補欄量從2014年8月達到頂點后，開始下滑。能繁母豬的淘汰方面，能繁母豬的淘汰量關系到5 個月后的仔豬供應。從2014 年10月開始，能繁母豬淘汰量環比持續增加，12 月份部分地區甚至出現了整圈母豬被淘汰的情況。

　　公司主要產品為高端飼料，充分受益行業反轉。大北農預混料和乳豬料等高端飼料的銷售占比較大，預混料和乳豬料在豬飼料行業里面的技術含量較高、屬于較高端的產品。隨著養殖戶盈利能力提升，對高端豬需求將增加，公司 將充分受益于行業反轉。

　　公司近幾年公司產能擴張迅速，從上市前的128 萬噸逐步增加至2013 年700 萬噸。根據媒體公開報道，公司計劃到2015 年產能將要達到1500 萬噸(1500 萬噸包括大北農體系和合作伙伴體系)，預計大北農體系內的規劃產能是1000 萬噸。按照公司2015 年年會較樂觀目標，預計2015 年銷量目標為800萬噸，我們預計如果按照50%多的產能利用率，2015 年的銷量將會達到500 萬噸以上。

　　3、 戰略轉型農業互聯網平臺運營商。互聯網背景下的大北農，致力于在傳統的農牧業基礎上培植一個依托于互聯網的新商業模式，公司已建立“管理-交易-金融”三個模塊完整的智慧大北農生態圈，公司將以智農網(手機為智農通)為入口，將三大模塊整合在一起，打造高科技、互聯網化和類金融的現代農業綜合服務平臺。

　　智慧大北農的核心是提高農業生產、交易、融資、流通效率。通過豬管網提高養豬業效率;通過農信網(農村金融平臺) 提高農村融資效率;通過智農商城提高農業交易效率。

　　智慧大北農通過豬管網幫助養殖戶提高效率，掌控養殖業大數據;在掌控的大數據及養殖業最核心的資源-豬的基礎上，發展農資交易平臺及生豬交易平臺，以及開展農村金融業務，通過豬管網(企管網) -智農商城-農信網(智農通)形成一個完整的閉環，構建出完整的養殖業生態圈!隨著公司智慧大北農戰略的落地，將衍生出眾多商業模式，潛在利潤空間巨大。我們認為隨著公司覆蓋豬頭數的增加，以5 年中期來看，僅智慧大北農創新業務部分的市值將至少是近千億級別的。來源于：安信證券