中國雞蛋期貨交易前途顛簸

　　雞蛋不僅僅可以當做早餐。大連商品交易所于11月8日推出了雞蛋期貨合約，一張合約為5噸，每個雞蛋重量在53-60克之間。

　　如果要推出某種大宗商品的期貨產品，這種商品最好應該具備耐用、不易變質、供需經常出現波動等特點。雞蛋非常易碎和容易變質，明顯不符合前兩項標準，而對于第三項標準，投資者可能需要一些證據才能信服。

　　但大連商品交易所(Dalian Commodity Exchange)還是推出了雞蛋期貨。芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange)也曾經推出過雞蛋期貨，不過數十年前就已取消了該期貨產品的交易。這使得剛推出雞蛋期貨的中國一下子成為了全球期貨界的潮流引領者。在經過一周左右的交易后，雞蛋期貨的表現沒有過于令人失望，但也沒有出現交易火爆的局面。

　　基準2014年五月雞蛋期貨合約上周五走勢強于其他所有大宗商品期貨，該合約當日收盤上漲1.5%，至人民幣4,013元（合658.53美元）/500公斤，一定程度上是受中國股市上漲帶動；市場對于中國政府將發布三中全會經濟改革計劃詳細內容的預期推動中國股市當日走高。從一周前首次掛牌交易以來，該2014年五月雞蛋期貨合約已累計下跌0.9%。

　　盡管中國的雞蛋期貨上市首周還算成功，但一些投資者并不打算將這種期貨加入他們的投資組合。

　　基金管理人Jerry Chen表示，他可能不會參與任何雞蛋期貨交易，因為這種期貨不具備像他這樣的投資者能在套利交易中利用的季節特性。Chen與幾位朋友一同運作資產規模為人民幣1,000萬元的基金，該基金主要投資豆油、菜油和棕櫚油期貨。

　　與其他農產品一樣，雞蛋供需也有周期性。雞蛋供應通常會在春季走高，雞蛋需求則會在夏季和秋季上升。但由于蛋雞被飼養在人工控制的環境中，因此與大豆等受天氣因素影響的農作物相比，雞蛋產量的波動可以更容易地受到人為的調節。

　　但健康問題可能會對雞蛋期貨合約造成嚴重影響。今年3月底，中國新發現H7N9流感病例。這引發了人們對可能爆發禽流感疫情的擔憂。

　　Chen表示，他最擔心的是一旦禽流感爆發，所有交易都會停止，這是他最不愿看到的。他指的是大連商品交易所對禽流感爆發情況下暫停所有雞蛋期貨交易的規定。

　　不過，雞蛋生產商和大買家或許會發現雞蛋期貨可以用作對沖工具。大連商品交易所和全國15個城市的交割庫簽訂了雞蛋期貨交割倉庫協議。

　　對于在合約交割時持有買入合約的交易員來說，交易所設定的交割庫靠近人口密集中心城市的制度提供了實際交割的選擇。

　　基準的雞蛋期貨合約在上市首日獲得投資者熱捧，成交量達到264,500張合約。（1張合約為5噸，根據大連商品交易所對每個雞蛋重量在53-60克之間的規定，相當于6,900-7,850打雞蛋。）但上周的日成交量大幅下滑，到上周四時降至僅有37,300張合約，上周五又回升至133,500張。

　　分析師們表示，受大連商品交易所8%的交易保證金要求影響，雞蛋期貨對投資者的吸引力似乎不是很大。

　　上海中期期貨經紀有限公司(Shanghai CIFCO Futures Co.)分析師高彬表示，通過經紀公司進行雞蛋期貨交易的投資者必須在帳戶中持有相當于合約價值12%的資金，這一比例高于其他期貨。

　　以五月雞蛋期貨合約上周五收盤價來計算，8%的交易保證金意味著投資者交易一張合約必須在帳戶中保持至少人民幣3,210元（約合527美元）的資金。

　　相比之下，上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)的交易保證金要求是5%。這意味著通過經紀公司進行期貨交易的投資者必須在帳戶中持有相當于合約價值9%的資金，這對于尋求高杠桿的投資者而言相差不少。

　　高彬說，這也是雞蛋期貨合約自上市以來成交量江河日下的原因所在。