大商所雞蛋期貨風險評估

雞蛋在室溫下新鮮度易變，大規模存儲條件要求高，交割可能受疫病影響。同時，雞蛋生產均勻，我國蛋雞養殖規模普遍較小。因此，雞蛋品種自身存在影響期貨交易的潛在風險點。

大連商品交易所在雞蛋期貨設計中，從雞蛋生產源頭到終端消費每個環節可能存在的風險進行了系統梳理，并在充分借鑒現有品種成熟風險防范措施的基礎上，設計了具有針對性的風險控制制度。經過現貨企業、貿易商、檢驗機構和倉庫等多方論證后，普遍認為雞蛋期貨的規則和制度設計可以有效避免風險事件的發生。

品質導致的風險

雞蛋的品質風險主要來自于兩個方面：一是由于雞蛋的新鮮度變化導致的風險；二是由于雞蛋未能達到國家衛生標準而導致的風險。對于兩種可能的風險，我們制定了針對性的措施。

雞蛋在室溫狀態下新鮮度等質量指標容易發生變化，在室溫狀態下交割，難以保障交割產品的質量，存在較大的交易和交割風險。鑒于此，我所雞蛋期貨采用恒溫庫交割，既符合雞蛋的品種特點，同時交割成本也可以滿足期貨市場要求。根據試驗數據，雞蛋在2.5℃條件下保存1個月，新鮮度的等級不會發生變化，因此，在入庫條件已知的情況下，雞蛋出庫質量可以有明確的預期。

雞蛋期貨在衛生指標的設計和檢驗上采用現貨市場的做法，在交割質量標準中包含衛生指標，但入庫時交易所僅按照一定比例抽檢，出庫時根據買方客戶的要求進行檢驗。

疫病暴發導致的風險

目前，與蛋雞相關的主要疫病有10余種，其中禽流感傳播范圍最廣，影響最大。在雞蛋期貨規則設計中，制定了有針對性的禽流感等疫情應對方案。

當局部地區乃至全國性禽流感等雞蛋相關疫病暴發后，對雞蛋期貨的潛在影響主要包括價格變化、降低可供交割量以及疫區交割地點停止交割業務等，針對這些可能發生的情況，我們制定了應對預案。

1. 對價格的影響

禽流感疫情對現貨市場的影響是雙向的，從供應上來看，由于部分產區將要對蛋雞進行捕殺，雞蛋的供應將受到一定的影響；從消費上來看，消費者由于擔心感染禽流感病毒，將會降低雞蛋的消費。對于期貨市場而言，大面積禽流感疫情爆發可能給投資者心理上帶來較大影響，進而造成期貨市場價格產生較大波動，我們將加大雞蛋期貨的培訓宣傳工作同時加強監察工作，避免疫情爆發時投機資金對雞蛋期貨價格造成極端劇烈波動。

2. 對可供交割量的影響

我國幅員遼闊，不同緯度氣候類型差異大，因此，即使是出現大面積禽流感疫情，對雞蛋期貨的可供交割量也不會造成很大影響。為了防范禽流感疫情的潛在影響，我們根據雞蛋的品種特點和社會庫存量制定嚴格的持倉限額，保障賣方容易組織雞蛋交割，降低交割風險。

3. 對交割倉庫和廠庫的影響

當交割地點出現禽流感疫情時，對雞蛋期貨帶來較大影響，疫區內的交割倉庫和交割廠庫將被迫停止交割業務。

為了應對可能情況的發生，我們制定了詳細預案和措施：（1）根據我國雞蛋生產區域的特點，保證交割倉庫和廠庫的充分分散性，在產區和銷區儲備足量的備用交割庫。（2）當某一交割地點處于疫區時，停止倉單注冊業務，最后交割日配對結束后，延遲持有疫區倉單賣方的交割期限。（3）當疫區交割庫數量達到一定比例后，啟動備用交割庫。當可用交割倉庫容量難以滿足交割需求時，我所將按照《大連商品交易所風險管理辦法》的規定，采取調整開市收市時間、暫停交易、終止交易等措施來控制市場風險。

市場操縱風險

雞蛋市場規模大，市場競爭充分，從整體上來看不存在壟斷。針對生產均勻、不耐存儲等特點，我們制定嚴格的限倉制度，可以有效地防范市場操縱風險。

我國雞蛋市場規模適中，可供交割量充足。我國雞蛋市場在生產、消費、貿易等方面市場化程度較高，競爭充分，不存在壟斷。雞蛋期貨是目前大商所持倉限額設置最嚴格的品種，完全可以防范交易交割風險。