雙匯發展大股東增發實施二次股權激勵

　　雙匯發展今日發布關于雙匯國際實施員工獎勵的提示性公告,主要內容:雙匯國際共發行其總股本10%的股份,其中7%的股份直接發行,發行對象為雙匯國際經營管理層持有的SurePassHoldingsLimited和RichMatrixGlobalLimited。

　　另外3%的股份作為預留獎勵股份,將根據經雙匯國際董事會制定的員工獎勵計劃發放指引授予雙匯國際及其下屬公司的相關經營管理人員,目前該部分預留獎勵股份尚未確定具體發放對象。如該部分獎勵股份確定具體發放對象并涉及雙匯發展經營管理人員,雙匯發展將及時履行信息披露義務并進行相關財務處理。

　　事件評論

　　相比之前海外股權變更所預留的6%股份,本公告從本質上可以理解為大股東通過增發所做的“二次股權激勵”:本公告的“二次股權激勵”將與前次“預留6%股份做股權激勵”分開運行,兩者并無垂直關系;而公告中提到的3%預留獎勵部分無論從實施的形式上還是內容上都和前次極為相似。

　　3%的預留部分將按照授予的范圍在股份公司層面形成相應的管理費用:如公告提示,預留部分尚未確定獎勵對象,但我們參考第一次的處理方式大概率仍會依據授予范圍在股份公司形成一定的管理費用。

　　二次股權激勵暗示集團對于本屆股份公司經營團隊的充分認可:在前次6%股份激勵的背景下通過增發實施“二次股權激勵”,全面體現集團對于本屆經營管理團隊的認可,以張總(張太喜)為總裁的本屆團隊自2012年9月份接手公司以來雙匯發展市值累計上漲77%。

　　萬隆團隊控制權進一步加強而集團其他股東股份被稀釋,或刺激雙匯國際海外上市節奏的加快:通過本次增發,雙匯國際及其一致行動人的持股比例將提升至42.6%(之前占比為36.23%),這會使得集團上市預期更強;同時我們猜測其他股東之所以愿意稀釋自身股份,可能就集團上市的業績儲備和完成時間與雙匯國際達成默契,這使得股份公司釋放業績動力更足。

　　2014年已經是三年股權激勵的最后一年(首次),而本次公告所承諾的3%股份授予或將進一步激發經營管理團隊的動力;考慮到基本面的充足看點以及2014年較低的估值水平,雙匯發展在中長期依舊是我們的首推品種,上調13~15年EPS至1.77元、2.25元和2.84元。