雛鷹農牧:仔豬補跌,謹防13年上半年仔豬同比下降

　　事件:

　　雛鷹農牧發布業績快報。12年實現收入和凈利潤分別為15.8億和3.08億元,同比增長21.8%和-28.2%,折合EPS0.58元,其中10-12月EPS0.09元,同比增長-62.3%,業績同比下跌幅度繼續擴大。公司業績低于市場的預期。

　　盈利預測:13年上半年業績仍將同比下降,幅度預測在-20%左右,其中Q1或Q2其中某個季度可能會出現業績超過-30%的情況。13年下半年業績增速將有明顯回升,而14年大概率是養殖行業的新一輪景氣周期。我們預測公司12-14年EPS為0.58、0.68、1.36元,同比增速分別為-28%、20%、101%,PE為32X,27X,和14X。

　　投資建議:12年10-12月的-62%增速,應該是本輪周期公司業績的最低值。根據上文對仔豬價格的判斷,未來將有較大的同比跌幅,公司13年上半年仍會出現-20%甚至更差的業績,財報披露前后將對股價形成較大壓力。因此我們認為一季度不是很好的買點。等到公司股價反映了豬價下跌的風險之后,才會出現比較低成本的買點。

　　風險提示:疫病因素,價格低于預期。