種豬需求旺盛,市場空間巨大。我國每年出欄生豬超過6億頭,按照能繁母豬每年20%~30%的淘汰率,每年需要1000萬頭后備二元母豬,同時每年需要將近100萬頭的祖代原種豬,空間巨大。美神種豬性能優越,處于供不應求狀態,隨著建設的3個原種豬場和7個擴繁場的投產,未來種豬仍將保持快速持續的增長。

　　飼料行業迎發展新機遇。(1)飼料上市企業正值產能釋放期,經過前期的市場培育,逐漸進入較好的盈利期;(2)成本激增,帶動飼料行業的結構調整,給規模化企業來帶機遇;(3)全產業發展將是一個趨勢,對比國內國外經驗借鑒,要想持續的走下去,就必須走全產業鏈。(4)飼料行業新規將卡掉很多小企業以及一些不符合生產條件的企業。

　　行業機構調整+種豬配套服務帶來飼料聯動效應:今年以來飼料原材料價格大幅提升,給規模化企業帶來發展機遇。11年飼料產能360萬噸,2011年產量170萬噸,2012有望達到200萬噸,處于湖南省的市場占有率第一。依靠采購、規模優勢,公司很好的控制了飼料成本,并且擴大了市場份額;同時公司利用種豬的配套銷售,利用種豬帶來的聯動效應,拓展了客戶,同時增強了客戶粘性。公司種豬品質超群,基于此公司采取“買飼料、送豬精”的獨特營銷策略,配合銷售公司的飼料套餐,公司贈送曾祖代GGP種豬精液,切實改良養殖戶的生豬養殖效果(如母豬產仔率、豬瘦肉率等各方面,據公司介紹改良豬的品質,種豬比飼料更加重要),以增加客戶粘性。

　　盈利預測和投資評級:EPS預測12-14年三年分別為0.61元、0.82元和1.16元,對應13.78元的股價,未來三年的動態PE分別為22.5倍、16.8倍和11.9倍,維持“推薦”評級。

　　風險提示:產品價格的波動,大規模疫情的爆發等。