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| 分別設立上海、北京兩地全資子公司 公司公告，擬分別出資500 萬元在北京、上海設立全資子公司雛鷹農牧集團北京商貿有限公司和雛鷹農牧集團上海商貿有限公司，并擬任侯五群先生為公司北京子公司負責人，區銳強先生為公司上海子公司負責人。兩家子公司將作為雛牧香在當地的主要運作平臺，現擬定經營范圍為：冷鮮肉、初級農產品（鮮活肉蛋產品、蔬菜等）、肉制品銷售。 雛牧香經營走上正軌，品牌終端建設開始提速 雛牧香首批鄭州五十家門店始于今年4月招商，于9月28號正式營業，目前已經逐步走上正軌，部分門店開始實現盈利。隨后公司對雛牧香的拓展計劃開始提速，10月末向河南省17省轄市招商300家門店，11月25號再次在上海召開大型招商會。號對牧香門店建設從鄭州的五十家開始起步，向河南省及全國開始了全面擴張的步伐。而從飼料源頭到餐桌的全產業鏈安全可溯源概念，有助于雛牧香在食品安全問題頻發的國內市場中成為明星品牌。包括生態肉、生態蔬菜、肉制品在內的多層次、多元化產品結構，對于門店經營形成有效支撐。 終端銷售占比提升，保障明年業績增長 根據我們前期調研的情況來看，在今年行情較差的時候，生豬產業鏈零售端依然可以實現100元以上的頭均利潤。隨著公司加快終端的建設步伐，產品結構上明年可能將減少仔豬的比例，增加育肥豬和冷鮮肉的比重，避免明年仔豬價格下行的風險，可以保障利潤的穩健增長。 估值和投資建議 我們暫維持對公司的盈利預測，預計公司12-14年實現EPS分別為0.64元、0.71元、1.98元，給予公司目標價20元，對應12-14年PE為31x、28x、10x，增持評級。 重點關注事項 股價催化劑(正面)：雛牧香門店快速擴張；零售終端雛鷹模式的成功運行；生豬價格周期出現向上拐點。 風險提示（負面）：行業產能擴張過快；生態豬肉推廣低于預期；養殖疫情。 |
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