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| 規模擴大以及豬價上漲推動業績大幅增長。公司是一家專注生豬生產和銷售的畜牧企業,主營種豬、仔豬、育肥豬以及飼料的生產與銷售。自2010年6月底豬價反彈以來,豬價整體呈現震蕩上行態勢;雖至2011年7月中旬國家出臺一系列生豬調控政策對豬價短暫有所打壓,豬價小幅回落,但是以月度數據來看,仍不改豬價連續上漲趨勢,截至9月,豬價連續上漲17個月,由2010年6月低點9.62元/千克上漲至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生豬價格同比上漲51.8%,仔豬價格同比上漲74.1%;豬價上漲,以及募投項目的產能逐步釋放,公司前三季度業績同比增長55%。 管理費用大幅增加。報告期內,公司管理費用增幅較大,同比增加779萬元,增幅達231%,原因主要是是公司上市后人力成本、中介費用、業務招待費用、辦公費用、固定資產折舊、無形資產攤銷增加所致。 預計四季度豬價應有所回落,但仍維持高位。目前豬價已連續上漲17個月,我們分析自2000年以來至當前生豬價格的波動周期,得出的結論是當前豬價上漲周期已基本接近尾聲,生豬價格應有所回落,但受限于生豬供給目前仍處于緊平衡,其豬價回落幅度也有限,總體仍將處于高位運行態勢。 隨著四季度豬價回落,公司單季毛利率以及營收增幅應有所下滑。但基于前三季度業績爆發式增長,全年業績可期。 公司預計2011年業績同比增長50%-70%。公司在三季報中預計2011年歸屬母公司凈利潤同比增長50%-70%,對應的凈利潤為0.61-0.69億元,對應的每股收益為0.37-0.42元,理由是基于公司生豬產銷規模擴大以及價格上漲。 盈利預測和投資評級：預計2011、2012、2013年每股收益分別為0.39元、0.45元、0.60元,以2011年10月27日收盤價14.58元計算,對應的動態市盈率分別為38倍、32倍、24倍,維持公司"增持"投資評級。 |
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